文章核心观点 - 对托罗公司进行多方面分析，虽其财务指标有停滞和下滑情况，但估值显示有投资机会，同时给出高质量股息股票可投资宇宙中其他股票的评级和预期回报率等信息 [3][7][9] 公司概况 - 托罗公司以草坪护理产品和解决方案闻名，有专业和住宅两个业务板块，市值约85亿美元，上市近35年，自成立以来股票回报率近8500% [2] 公司质量 - 过去十个财年每股收益复合年增长率达8.6%，2019、2021和2022年增幅超15%，2023年增幅较小 [3] - 毛利润率总体波动小，2014 - 2020年高于35%，近年下滑后2023年接近35%，理想状态是未来维持在35%以上 [3] - 疫情前投资资本回报率接近或高于30%，2017年达36.8%，2020年后未超24.5%，2023年降至18.7%，理想状态是回升至30%以上 [3] 股息情况 - 公司支付股息超30年，股息增长超20年，目前季度股息0.36美元，年股息1.44美元，股息收益率约1.75% [4] - SA评级股息安全性为A - ，过去十年派息率接近或低于40%，3、5和10年股息增长率均超10% [4] 过往表现 - 公司上市近35年，复合年增长率13.7%，总回报率约8480%，过去十年股价上涨近170%，复合年增长率10.57% [5] 盈利更新 - 9月5日公布第三季度财报，营收和盈利均未达预期，营收11.6亿美元，同比增近7%，但低于分析师预期超1亿美元；调整后每股收益1.18美元，同比增超24%，但低于分析师预期的1.23美元 [6] - 管理层将全年调整后每股收益预期下调至4.15 - 4.20美元，原预期为4.25 - 4.35美元，预计财年净销售额增长1% [6] - 专业板块销售额降至8.809亿美元，同比降1.7%，主要因冬季相关产品和草坪护理设备发货量下降，但高尔夫和地面产品及地下建筑设备发货量增加；该板块本季度盈利1.657亿美元，净利润率约19%，去年同期因非现金减值盈利仅1300万美元 [6] - 住宅板块营收2.675亿美元，同比增超50%，因发货量增加；盈利3260万美元，净利润率12.2% [6] - 财报公布后股价下跌约12%，截至9月12日回升近3%至约83美元 [6] 估值情况 - 从自由现金流角度看，估值模型显示公司股价略低于公允价值，过去两年因每股自由现金流下降，股价曾大幅高估，今年以来因每股自由现金流显著增加，股价接近公允价值 [7] - 估值模型显示公司公允价值为108美元，当前股价约83美元，有较大折扣，预期回报率超16%，主要因预期盈利增长超10%、回归公允价值调整4.23%及当前股息收益率1.74%，目前评级为强力买入，但该评级较谨慎，若预期增长未实现可能改变 [7][8] 可投资宇宙更新 - 高质量股息股票可投资宇宙中50只股票的估值评级和预期回报率情况，其中强力买入13只（占26%）、买入9只（占18%）、持有17只（占34%）、减持11只（占22%） [9][10][16] - 近期评级变化包括EOG从买入升至强力买入、NXPI从持有升至买入，6只股票从买入降至持有 [16] 模型投资组合表现 - 截至9月13日午盘，标准普尔500指数继续反弹，跌幅收窄至28个基点，模型投资组合走势相同，强力买入组合表现最佳，涨幅0.74%，每月底将提供更详细更新 [17]