文章核心观点 - 尽管2024年Nutrien股价下跌近20%，但考虑到行业供需失衡、公司估值低、现金流充足等因素，长期投资者可买入该股票 [2][22] 行业特点 - 投资基础材料公司与投资股票市场其他板块的方法不同，农业领域公司面临的大宗商品价格周期更长 [1] 公司股价表现 - Nutrien自2024年初以来股价表现不佳，年初至今下跌近20%，同行Mosaic自1月以来下跌超30%，基础材料板块ETF同期上涨超6% [2][4] 公司经营状况 - 2022年初商品价格飙升时公司股价达历史高位，此后销售和毛利率逐渐下降，2024年第二季度销售额较去年同期下降约13%，2023年第二季度销售额较2022年同期下降20% [6][7] - 钾肥业务方面，2024年第二季度与2023年同期相比，净实现销售价格负面影响减小且销量稳定，而2023年净实现销售价格负面影响大且销量收缩 [8] 行业供需情况 - 农产品价格呈下降趋势，2024年化肥定价仍是不利因素，但未来5年拉丁美洲、欧洲和中国的钾肥需求预计将显著增长 [10] - 从供需角度看，化肥行业存在显著失衡，加拿大、俄罗斯、中国和白俄罗斯是主要生产国，部分地区严重依赖进口 [11] 公司竞争优势 - Nutrien在北美市场根基稳固，虽预计该地区增长不多且过去一年美国销售额大幅下降，但公司在该地区有地理优势，且北美天然气价格较低有利于化肥生产 [11][12] - 公司在南美有继续扩张的良好条件 [11] 公司估值情况 - 过去12个月，公司调整后净资产收益率为5.6%，长期来看难以维持生存，但股价处于历史低位，市净率仅为0.9 [14] - 当前市净率低于1，表明市场认为公司净资产收益率将低于股权成本（约8.5% - 9%），且公司股价较2020财年有大幅折扣 [16] 公司财务状况 - 过去12个月，公司财务成本约7.6亿美元，年度股息支付约11亿美元，自由现金流近27亿美元，暂无即时风险 [17] - 管理层预计2025年重启股票回购计划，过去12个月公司未进行股票回购以保存现金和增加投资 [18][21]