文章核心观点 - 价值投资策略未失效，过去12个月部分价值股表现良好，彭比纳管道公司虽股价过去12个月涨34%，但较10年前仍跌13%，公司业务表现良好，是获取高收益和潜在强劲总回报的好机会 [1][2] 公司业务情况 - 彭比纳管道公司是加拿大中游公司，专注于加拿大西部沉积盆地，通过广泛管道网络运输原油、天然气等，是碳氢化合物价值链中生产商与终端用户间的关键环节 [3] - 公司业务高度依赖合同，85%的EBITDA基于费用，降低了大宗商品价格风险 [4] 公司财务与运营表现 - 2024年第二季度公司取得创纪录财务和运营指标，调整后EBITDA同比增长33%至11亿美元，管道运输量达270万桶/日，同比增长11% [5] - 公司受益于NGL产量和利润率提高，且今年二季度未受野火干扰，业绩得到进一步提升 [5] - 因奥克斯黑貂资产收购表现超预期，管理层将2024年调整后EBITDA指引上调1亿美元至43亿美元，资本支出指引上调1.4亿美元至13亿美元 [5] 公司项目支撑与财务状况 - 公司项目受原油、天然气和NGL生产商活动增长支撑，2024年艾伯塔省和不列颠哥伦比亚省的钻井平台活动大多超过前三年 [6] - 公司资产负债表强劲，获标普BBB信用评级，拥有30亿美元流动性，债务与调整后EBITDA比率为3.6倍，纳入收购后预计降至3.3倍 [6] 公司分红与估值情况 - 公司目前股息率4.9%，股息支付率73%，自1998年上市以来一直维持并增加股息 [7] - 公司当前股价41.28美元，市现率11.2，处于5年估值区间高端，但考虑收购协同效应和增长前景，该估值合理 [7][8] 公司投资亮点总结 - 彭比纳管道公司业务基本面强劲，基于费用的收入、战略收购和增长项目提供支撑，财务表现稳健，资产负债表健康，股息收益率高且现金流覆盖良好，有望带来可观收益和长期总回报 [9]