公司表现与战略 - 公司在法国市场保持领先地位 并在移动和固定市场中维持市场份额 同时通过运营支出和劳动力成本削减抵消定价和外汇压力 [4] - 公司正在法国部署FFTH网络 这将改善长期财务状况和利润率 尽管在建设阶段资本支出较高 [4] - 公司2024年上半年财务表现强劲 运营现金流增长17.4% 自由现金流增长21% 预计未来18个月自由现金流将达到42亿欧元 [5][6] - 公司杠杆率改善 净债务/EBITDAaL降至1.95倍以下 成为全球杠杆率最低的电信公司之一 [7] - 公司与Vodafone西班牙讨论成立合资FiberCo 覆盖1150万处房产 预计2025年上半年完成 资本结构为50/50 [6] 财务与估值 - 公司股息收益率超过6% 预计2025年股息为每股0.75欧元 当前股息收益率估计为6.9% [7] - 公司2024年预计每股收益增长20% 2026年预计股息收益率接近7.5% [8] - 公司当前市盈率低于11倍 预计2026年市盈率为10.6倍 年化回报率预计为18.75% 总回报率为48% [8] - 公司乐观情况下 市盈率可达13.2倍 目标股价为17.9欧元 年化回报率为30% 总回报率为81% [8] 市场与竞争 - 公司在法国核心市场增长放缓 后付费和固定宽带业务季度增长率降至1% 但市场领导地位稳固 移动市场流失率低 [5] - 公司通过与MasMovil的潜在合并 进一步巩固市场地位 创造成本协同效应 减少竞争压力 [7] - 公司在非洲市场的扩展能力较强 这是大多数欧洲电信公司所不具备的 [7] 投资观点 - 公司被认为是欧洲最具吸引力的电信公司之一 估值具有11-20%的上涨空间 [9] - 公司当前股价具有吸引力 目标股价为14.5欧元 但不再被视为“便宜”股票 [9] - 公司符合多项投资标准 包括基本面稳健 股息覆盖良好 具有基于盈利增长或倍数扩张的上涨潜力 [9]