文章核心观点 - 分析师维持对SK Telecom股票的买入评级，因其核心移动电信业务和AI相关增长计划呈现积极迹象，且当前估值指标显示其股票有较大上涨潜力 [1] 核心移动电信业务 - 公司最新季度财务表现良好，得益于核心移动电信业务盈利能力的提升 [2] - 今年第二季度运营利润同比增长16%，环比增长8%，达到5380亿韩元，实际运营收入比市场共识高出4% [3] - 核心移动电信业务贡献了二季度84%的运营收入，其表现对公司近期整体业绩影响最大 [3] - 移动电信业务运营利润率同比提升1.9个百分点，从2023年二季度的12.2%升至2024年二季度的14.1%，是二季度运营利润超预期的关键因素 [3] - 公司实施销售高ARPU价格计划和吸引高端用户的举措，韩国移动市场竞争减弱，公司得以推广高端无线套餐，二季度移动ARPU同比增长2.1%至29298韩元 [3] - 移动电信业务实现“成本稳定”，营销和折旧成本同比下降4%，至1.406万亿韩元 [4] - 韩国移动市场已度过5G用户争夺期，超70%的移动用户使用5G无线套餐，公司和竞争对手将更注重现有5G用户的货币化 [4] - 公司有意继续控制费用和提高利润率，预计2024年全年运营利润将实现低两位数百分比增长 [4] AI相关发展 - 短期内，移动电信业务运营利润率的扩大是公司财务表现改善的关键驱动力；中长期来看，AI相关业务将成为主要增长引擎 [5] - 2024年二季度，数据中心业务和云服务业务收入分别强劲增长21%和28%，数据中心业务增长归因于“AI驱动的需求”，云服务业务获得首笔AI云订单 [5] - 公司预计今年通过向金融和制造业提供“生成式AI、AICC和AI数据广告解决方案”，实现600亿韩元的增量AI相关收入 [5] - B2C AI产品“A Dot”用户基础持续增长，截至今年6月底，用户数增长155%至460万，为公司带来货币化机会 [5] 估值与评级 - 公司近期移动电信业务表现和AI相关业务指标积极，但估值未充分反映这些优势，因此维持买入评级 [7] - 公司目前的EV/EBITDA为4倍，预计未来十二个月股息收益率为6%，2023 - 2026年EBITDA复合年增长率估计为10%，高个位数的EV/EBITDA比率是合理的 [7] - 未来，随着投资者对公司AI驱动的中长期增长前景有更好的认识，股息收益率可能压缩至低到中个位数百分比 [7]