文章核心观点 - 核工业需求增长、政府关注度提升，核燃料是行业发展的关键限制因素，美国核燃料供应链受损，依赖俄中供应，Centrus Energy是唯一有能力生产新型小型模块化反应堆所需20%浓缩铀的公司，有望在核工业发展中成为大赢家 [1] 核工业现状与前景 - 核工业在福岛事件后曾陷入低谷，如今正在重生，全球核电发电量预计2025年创新高，2026年核能与可再生能源将首次超过煤炭发电 [2][3] - 需求增长源于交通电气化、数据中心扩张和重工业用电需求增加，可再生能源需稳定基荷，核能是理想选择 [3] - 美国公用事业公司考虑重启旧核电站，下一代小型模块化核反应堆技术开始应用，政府资助建设和设计相关反应堆 [3] 美国核燃料供应问题 - 美国曾是核浓缩领域领导者，2013年关闭最后一个浓缩厂后，依赖俄罗斯进口浓缩铀，俄乌冲突后该情况难以为继，政府计划重建浓缩能力 [4] Centrus Energy公司情况 历史与业务 - 1998年由美国政府铀浓缩业务私有化形成，2013年申请破产保护，2014年重组后更名Centrus Energy [5] - 有两个业务板块，LEU部门为商业客户和政府供应低浓铀核燃料，技术解决方案部门专注开发和部署新的铀浓缩能力 [5] 市场地位 - 是美国唯一有许可证生产20%浓缩铀（HALEU）的公司，也是两家有许可证生产5%浓缩铀（LEU）的公司之一，且使用美国技术 [1] - 大部分收入来自购买美国以外的LEU并销售给国内电厂，其LEU主要来自俄罗斯的Rosatom [7] 发展进展 - 2023年11月交付首批20%浓缩燃料，成为俄罗斯以外少数生产商之一 [1] - 2023年10月重启俄亥俄州皮克顿工厂的浓缩业务，开始生产美国首批国产HALEU，并于11月交付给政府 [9] - 已建成新设计的浓缩设施，第一阶段生产20公斤HALEU，第二阶段预计生产900公斤 [9] 财务状况 - 近期财务结果显示营收显著增长，净收入自2020年以来为正，但自由现金流尚未随营收增长而大幅提升 [11] - 2024年第一季度宣布9亿美元新订单，现有经纪业务订单达10亿美元，与多家公司有合作意向书 [12] - 通过购买年金减轻养老金负债问题，资产负债表显著改善，目前有2.3亿美元现金和7700万美元股东权益 [13] 未来展望 - 计划模块化扩大生产设施，有望获得政府新合同，目标是到2035年占据100亿美元市场 [9] - 预测模型显示公司有较大上涨空间，使用8%折现率得出公允价值为107美元，远高于当前股价39.50美元 [20]