文章核心观点 - 随着美联储从加息转向降息，固定收益投资市场发生变化，公司重新评估Redwood Trust, Inc. 10% FXD RT PFD A (RWT.PR.A)的投资价值，认为其在未来3年多是有吸引力的10%收益率的投资选择 [1][6][11] 行业现状 - 2022年3月美联储加息后，固定收益投资市场受冲击，交易清淡的优先股受影响严重，国债和投资级信贷市场能快速找到价格平衡，而小的无评级优先股会出现价格错位 [2] - 随着联邦基金利率上升，固定浮动利率优先股转换为浮动利率息票，股息随担保隔夜融资利率（SOFR）上升，如Annaly Capital Management和AGNC Investment Corp.的优先股股息大幅提高 [2] - 近期因预期降息，SOFR利率显著下降，浮动利率收益率预计将降至个位数 [2][3] 投资策略调整 - 市场和利率转向时，需关注单个证券的条款，在利率下降市场中，投资重点转向确定性和期限，要考虑基准收益率和持续时间 [6] - 公司曾在2023年第三季度买入RWT.PR.A，后卖出，现因市场变化重新关注该证券 [6] RWT.PR.A分析 - RWT.PR.A是固定浮动利率的房地产投资信托优先股，2028年4月15日前支付每股2.50美元股息，转换为浮动利率后将根据5年期国债收益率加627.8个基点调整 [7] - 9月18日收盘价25.35美元购买，考虑10月1日除息支付的每股0.63美元股息，实际成本低于面值，持有收益率略高于10% [8] - 若发行人存续，未来3年半RWT.PR.A将产生10.0%的股息收益率 [9] 发行人情况 - 2023年第三季度公司关注RWT.PR.A时评估发行人Redwood Trust, Inc.（RWT），看好其在巨额抵押贷款市场的定位及应对监管的举措并持有多头头寸 [10] - 一年后RWT在巨额抵押贷款市场渗透加深，与发起银行关系扩大，2024年第三季度股息提高6.25%，前景乐观 [10] 未来展望 - 2024年9月18日联邦公开市场委员会降息50个基点，未来几周市场将猜测后续降息幅度和速度 [11] - 利率下降时，浮动利率优先股股息收益率降低且价格上限为面值，RWT.PR.A接近面值购买，未来3年多是有吸引力的投资选择 [11]