文章核心观点 - 电动半挂卡车制造商尼古拉面临生存挑战，过去三年股价暴跌近99%，当前股价为今年销售额的2倍，未来三年能否复苏存疑 [1] 过去三年情况 - 公司通过与特殊目的收购公司合并上市并设定过高长期目标，2021 - 2023年电池电动卡车（BEV）和氢燃料电池电动卡车（FCEV）实际交付量远低于预期 [2][3] - 2021 - 2023年公司几乎无营收且亏损严重，营收分别为0、5080万美元、3580万美元，净亏损分别为6.904亿美元、7.842亿美元、9.663亿美元 [3][4] - 公司上市后历经三任CEO，创始人因证券和电信欺诈被定罪，为筹集资金过去三年流通股数量增加278% [4][5] - 竞争对手戴姆勒卡车和特斯拉加大电动半挂卡车交付和生产计划，激烈竞争可能使公司难以扩大业务规模 [6] 未来三年展望 - 公司试图通过销售更多氢燃料电池电动卡车差异化竞争，与Voltera合作计划到2026年在美国建60个加氢站，这将加剧近期亏损 [7] - 公司计划2024年底完成BEV召回后推出“2.0”版本，2024年上半年交付量和营收同比增长49%，分析师预计全年营收近四倍增长至1.335亿美元 [8] - 公司仍严重亏损，但2024年上半年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率同比改善，分析师预计全年调整后EBITDA利润率为 - 291% [9] - 假设公司业务扩大，分析师预计2025 - 2026年营收分别增至4.065亿美元、9.342亿美元，2026年调整后EBITDA利润率改善至 - 17%，市值可能增长近七倍至18亿美元 [10] - 公司扩大生产可能面临资金短缺问题，最新季度末现金及等价物2.563亿美元，总负债5.864亿美元，分析师预计全年净亏损4.93亿美元，可能需增加债务和稀释股份维持运营 [11] 股价预测 - 公司股票若运营改善可能飙升，但面临强大竞争对手且业务扩张困难，过去12个月内部人士未购买股票，未来三年股价可能停滞，除非出现更多积极迹象 [12]