文章核心观点 - 能源传输公司今年表现强劲，总回报率达25%跑赢标普500，虽价格上涨但估值仍低，有增长潜力和高收益，是有吸引力的投资机会 [1][2][14] 能源传输公司股价上涨原因 - 今年表现强劲，二季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）增长20%至近38亿美元，可分配现金流飙升32%至超20亿美元 [3] - 收购是最大催化剂，去年5月完成15亿美元收购Lotus Midstream，11月71亿美元与Crestwood Equity Partners合并，还受益于市场条件和有机扩张项目 [4] - 现金流增长使其分配增加，过去一年派息增长超3%，盈利和自由现金流增强财务状况，杠杆率处于目标范围4.0 - 4.5倍的下半区 [5] - 财务状况良好使其持续扩张，完成31亿美元收购WTG Midstream，与Sunoco LP成立合资企业，预计今年调整后EBITDA中点增长超12%至超150亿美元 [6] 持续增长价值的动力 - 与中游行业竞争对手相比，公司单位价格飙升但估值仍处低位，远期企业价值与EBITDA倍数低于8.0倍，而同行是9.5x - 12x，因此有近8%的高分配收益率 [7][8] - 公司财务状况近年显著改善，杠杆率趋向目标范围低端，盈利因整合战略和有机扩张项目快速增长 [9] - 收购WTG Midstream并获得更多扩张项目，今年预计在增长资本项目上投资30 - 32亿美元，高于去年和初始预测，也高于长期投资目标上限 [10] - 资本项目积压使其到2026年有增长可见性，还有多个扩张项目在开发，包括低碳能源机会，且有财务灵活性继续进行增值收购 [11] 潜在高回报率的动力 - 公司增长动力将使其继续提高高收益派息，目标是每年提高3% - 5%，若每股现金流按此速度增长，年总回报率可能超10%，若持续高速增长且估值接近同行平均，有很大上行潜力 [12]