文章核心观点 DOMA Perpetual Capital Management致信Pacira Biosciences董事会，认为其资本配置策略无效、并购记录不佳且缺乏战略监督，敦促董事会加速并增加股票回购，以提升股东回报，同时暂停未来并购活动，抓住当前股价带来的机会 [1][2][3] 公司现状 - 公司现金余额4亿美元，约占市值59%，资金使用效率低下 [1] - DOMA及其所有者控制约4%的公司股票 [1] - 公司目前获批1.5亿美元股票回购计划 [4] - 公司资产负债表上有4亿美元现金，未来12个月自由现金流超1.6亿美元 [8] 存在问题 - 董事会资本配置策略无效，并购记录不佳，缺乏战略监督 [2] - 公司股价大幅下跌，在专利诉讼处理及与股东沟通方面存在问题 [2] - 市场对公司股价存在一些错误假设，影响股价表现 [7] 发展机遇 - NOPAIN法案生效后，预计公司营收和利润将快速增长，商业保险覆盖将进一步推动收入和每股收益增长 [4] - 公司有望在未来专利案件中获胜或达成和解，当前股价与公司前景不匹配，提供了增加股票回购速度和规模的机会 [5] 建议措施 - 董事会应重新聚焦提升股东回报，通过加速股票回购向股东返还数亿美元资金，同时将Exparel推广至畅销药地位，并暂停未来并购活动 [3] - 完成当前获批的1.5亿美元股票回购（建议在今年第三季度财报发布前完成），并在第四季度批准新的3亿美元回购计划，年底前回购2亿美元股票（近1200万股），2025年继续以增值价格回购 [4] - 公司应立即努力将股份数量从4600万股减至3000万股（减少35%），年底前回购1200万股，2025年初再回购400万股 [8] 业绩预测 - 若年底前回购1200万股，2025年每股收益预计为5美元；若未来几个月解决仿制药开发商案件，按15倍市盈率计算，股价至少达到75美元/股 [9] - 到2027年底，公司收入可能翻倍甚至三倍增长，净利润超3.3亿美元，假设回购1600万股，每股收益至少11美元，按15倍市盈率计算，股价可能超165美元/股 [10]