文章核心观点 - 尽管天然气价格低迷且阿巴拉契亚地区存在劣势，但该地区上市天然气生产商股价保持稳定，投资者对其信心持久，且行业存在增长潜力 [1][8] 阿巴拉契亚天然气生产商股价表现 - 今年天然气价格几乎全年低于3美元/千立方英尺，阿巴拉契亚上市天然气生产商股价却保持稳定，如安tero资源股价上涨，Range Resources基本持平，EQT和Coterra Energy仅小幅下跌 [1] 高估值倍数情况 - 阿巴拉契亚上游生产商的现金流或EBITDA倍数是市场乐观情绪的指标之一，目前平均倍数超7倍，过去几年常接近3倍 [2] - 过去一年，综合原始EBITDAX下降超40%，市值略有上升，除EQT外，分析师预计未来几季度这些生产商现金流将因商品价格疲软而继续下降 [2] 公司成本与财务优势 - 自2016年以来天然气价格常处于3美元/千立方英尺及以下，阿巴拉契亚主要上市生产商钻井盈亏平衡点低于2.75美元，且通过提高效率和加强资产负债表应对低价 [3] - 这些公司近年来积极偿还债务，股东对投资稳定性和股息流更有信心，如Antero Resources信用评级升至投资级 [3] 天然气价格预期 - 目前的EBITDAX倍数暗示天然气长期价格将上涨，投资者预计亨利枢纽天然气价格长期将超3.5美元/千立方英尺 [4] - 未来几年需求有望更接近供应，若如此，这些公司有大量低成本钻探地点待开发 [4] 天然气行业乐观因素 - 阿巴拉契亚今年产量相对平稳，部分是资源管理而非资源稀缺所致，该地区不具备靠近墨西哥湾沿岸的地理优势 [5] - 山区山谷管道开通缓解了部分运输限制，现有LNG开发项目未来四年将使出口能力翻倍 [6] - 国内电力需求到2030年预计增长15%-20%，人工智能预计到2030年将新增323太瓦时需求，天然气将是满足增长需求的主要能源 [7] - 投资者多年来期待美国天然气行业供需平衡，如今增长潜力可能开始在市场指标中更明显体现 [8]