文章核心观点 - 派拉蒙全球（PARA）股价年初至今表现不佳 但Paramount+服务及与Skydance Media的交易或带来转机 目前评级为持有 [1][5][10][14] 股价表现 - 派拉蒙全球股价年初至今下跌28.6% 逊于Zacks消费者非必需消费品板块3.5%的涨幅 也落后于Zacks媒体集团行业及Netflix、Fox和Walt Disney等同行 [1] - 同期 Netflix、Fox和Walt Disney股价分别上涨48.2%、41.5%和4% 行业涨幅为4.4% [1] 业绩情况 - 2024年上半年 公司营收同比下降3%至145亿美元 授权及其他收入下降27% 影院收入下降19% [2] - Zacks对2024年第三季度收益的共识估计为每股19美分 较过去30天下调20.8% 同比下降36.67% [8] - 2024年第三季度营收共识为70.3亿美元 同比下降1.44% [8] - 2024年营收共识为297.8亿美元 同比小幅增长0.43% 收益共识为每股1.57美元 较过去30天下调1美分 但同比增长201.92% [9] 业务展望 授权业务 - 公司预计2024年授权收入（占2024年上半年收入的15.4%）将略有下降 尽管下半年会有所增长 [3] 广告业务 - 公司预计2024年第三季度直接面向消费者（D2C）广告增长与第二季度相似 第二季度D2C广告收入同比增长16% [3] 电视媒体业务 - 公司2023年底退出Showtime Sports预计将对2024年第三季度电视媒体附属收入增长产生轻微负面影响 [4] 整体业务 - 公司预计2024年总运营息税折旧摊销前利润（OIBDA）将显著增长 自由现金流较2023年有所增长 [4] Paramount+服务情况 - Paramount+是公司订阅收入增长的驱动因素 2024年第二季度末订阅用户数为6840万 环比减少280万 公司预计下半年将实现净订阅用户增长 并在今年剩余时间实现正常的国际订阅用户增长 [5] - 国内提价预计将提高Paramount+的每用户平均收入 Charter成为美国首个向基本有线电视用户免费提供Paramount+广告支持层的多系统运营商（MVPD） [6] - Paramount+强大的内容阵容是关键催化剂 包括新剧和系列剧终季等 公司预计Paramount+将于2025年实现国内盈利 [7] 并购交易情况 - 公司将收购Skydance Media 交易预计于2025年上半年完成 [10] - 交易为全股票交易 Skydance估值47.5亿美元 合并后公司企业价值达280亿美元 还包括向股东提供45亿美元现金或股票 并为公司资产负债表提供15亿美元 [11] - 此次合并是公司战略计划的一部分 旨在利用Skydance的财务和技术资源以及公司的知识产权和电影库来减少140亿美元的债务 [12] - 预计2025年营收达326亿美元 2027年营收增长2%至335亿美元 [12] - 公司预计通过组织精简举措每年节省5亿美元成本 并预计在2024年第三季度产生3 - 4亿美元的重组费用 [13] 投资建议 - 公司股价目前被低估 价值评分为A 但授权、影院和广告收入疲软预计短期内将影响营收增长 [14] - 公司目前Zacks评级为3（持有） 建议投资者等待更有利的切入点再积累股票 [14]