公司基本情况 - 亚马逊是全球最大的电子商务公司，Chewy是经营宠物产品的小型在线市场Chewy于2019年从PetSmart分拆上市，其股价较22美元的IPO价格仅上涨36%，较历史高点低75%，亚马逊股价在过去五年上涨118%接近历史高点[1][2] - 亚马逊比Chewy规模更大且业务更多元化，亚马逊最初只运营第一方市场，后来推出了利润率更高的第三方市场，还在2017年收购了Whole Foods Market，Chewy主要销售宠物食品和宠物用品[3] - 亚马逊大部分收入来自零售业务，业务覆盖22个国家，可运送到100多个国家，拥有超2亿Prime会员，其利润主要来自亚马逊网络服务（AWS）和较小的广告部门，Chewy大部分收入来自美国的第三方市场，去年开始国际扩张，上季度末服务的活跃客户略超2000万[4][5] - Chewy通过免费的Autoship订阅锁定客户，2024年上半年Autoship订单占其总收入的78%，面临沃尔玛、亚马逊等竞争，为扩大优势提高利润率，一直在推出自有品牌产品、扩大宠物健康保险计划和销售更多数字广告[6] 公司增长情况 - 2019 - 2023年，亚马逊净销售额的复合年增长率（CAGR）为20%，Chewy的CAGR为23%稍快，但过去三年Chewy增长减速，2023财年净销售额仅增长10%，分析师预计2023 - 2026财年其净销售额CAGR为6%[7] - Chewy试图通过Autoship订阅、保险计划和广告提高每位客户的收入来弥补新客户增长的不足，但增长空间有限，不过分析师预计其每股收益（EPS）在这三年将以100%的CAGR增长[8] - 2022年亚马逊增长放缓，2023年随着不利因素消散和宏观环境稳定，净销售额增长12%，分析师预计2023 - 2026年其收入将以11%的CAGR增长，EPS将以36%的CAGR增长[9] 公司投资价值 - 按公认会计原则（GAAP）计算，Chewy和亚马逊的市盈率分别为34倍和40倍，虽然亚马逊股票看起来比Chewy贵，但亚马逊业务规模更大、增长更快、多元化更好、护城河更宽，所以在可预见的未来亚马逊将继续跑赢Chewy[11]