文章核心观点 - 对富国银行进行DCF分析以估算其内在价值，基于盈利的DCF模型显示公司估值合理，基于自由现金流的DCF模型显示公司被大幅低估，同时指出DCF模型使用时的考虑因素及可借助GuruFocus筛选低估股票 [1][5][6] 分组1：DCF模型估值结果 - 基于盈利的DCF模型计算，2024年10月3日富国银行内在价值为60.80美元，当前股价55.3美元，安全边际9.05%，公司估值合理 [1] - 基于自由现金流的DCF模型计算，富国银行DCF内在价值为220.60美元，安全边际74.93%，公司被大幅低估 [5] 分组2：DCF模型假设 - GuruFocus DCF计算器默认使用无NRI的每股收益（EPS），因其与股价历史相关性高于自由现金流，富国银行该值为4.87美元 [1][2] - 折现率为10%，由当前10年期国债固定到期收益率3.81%（四舍五入为4%）加6%风险溢价得出 [2][3] - 增长阶段增长率为 -2.40%，持续10年，优先参考过去10、5、3年无NRI的平均EPS增长率并限制在5% - 20% [3] - 终端阶段增长率为4%，持续10年，终端增长率需低于折现率以保证计算收敛 [3] 分组3：DCF模型计算 - 增长阶段价值为26.74 [4] - 终端阶段价值为10.96 [4] - 基于盈利的DCF内在价值为增长阶段与终端阶段价值之和，即60.80 [4] 分组4：DCF模型使用考虑因素 - DCF模型基于公司未来盈利潜力评估，增长很关键，增长快的公司价值更高 [6] - 模型假设公司按过去10年表现增长，更适合业绩稳定公司，对业绩不可预测公司准确性低，需强调更大安全边际 [6] - 选择合适折现率很重要，可使用预期投资回报率 [6] 分组5：GuruFocus应用 - 可使用GuruFocus一体化筛选器筛选当前股价低于基于自由现金流和基于盈利的DCF内在价值的股票 [7] - 识别低估且业绩可预测公司，可关注可预测性排名高且股价低于基于自由现金流和基于盈利的DCF内在价值的公司 [7]