文章核心观点 - 储蓄和贷款行业有望受益于抵押贷款发起和再融资刺激、美联储宽松货币政策、运营数字化和稳定存款基础，部分行业参与者如ServisFirst Bancshares、Berkshire Hills Bancorp和Heritage Financial Corporation将从中获益 [1][2] 行业描述 - 该行业由美国专业银行组成，专注于提供住宅抵押贷款融资，还提供商业和工业抵押贷款、房屋净值贷款等多种贷款，以联邦存款保险公司保险的储蓄资金为抵押贷款提供资金，曾需将至少65%资产投资于抵押贷款，2019年7月1日该限制取消 [3] 行业趋势 相对低利率支持业绩 - 美联储政策会议降息预期使长期债券收益率下降，导致抵押贷款利率降低，9月17 - 18日FOMC会议央行降息50个基点，目前联邦基金利率在4.75 - 5%区间 [4] - 截至2024年9月27日当周，30年固定抵押贷款利率微升至6.14%，虽较上周略有上升，但仍处于低位，再融资申请量虽有下降但仍接近去年三倍 [5] - 较低利率推动贷款需求上升，行业参与者盈利能力有望提高 [6] 贷款需求逐渐增加助力利润率 - 美联储降息后，近期低迷的贷款情况有望改善 [6] - 随着抵押贷款利率下降，住房可负担性挑战减少，需求将增加，抵押贷款发起量有望呈积极趋势，贷款增长将在一定程度上支持行业参与者净利息收入和利润率 [7] 数字化升级提供喘息机会 - 储蓄和贷款协会面临传统技术和客户基础不平衡等挑战，正加速向数字化、技术驱动和灵活运营机构转型 [8] - 短期内技术升级会增加非利息支出，但长期将支持客户体验和运营效率 [9] Zacks行业排名 - 该行业目前Zacks行业排名第89，处于251个Zacks行业前38%，表明近期前景乐观，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%两倍多 [9][10] 行业表现 - 过去一年，该行业表现逊于Zacks金融板块和标准普尔500指数，行业股票整体上涨16.2%，而标准普尔500指数上涨35.5%，Zacks金融板块上涨33.7% [11] 行业估值 - 行业当前滚动12个月市净率（P/TBV）为1.04倍，低于过去五年中位数1.16倍，与标准普尔指数相比处于折价状态，标准普尔500指数滚动12个月P/TBV为14.79倍，中位数为13.89倍 [13][14] - 与更广泛的金融板块相比，该行业也处于折价状态，Zacks金融板块当前滚动12个月P/TBV为5.63倍 [14] 值得关注的股票 ServisFirst Bancshares（SFBS） - Zacks排名第一（强力买入），是ServisFirst Bank的银行控股公司，为个人和企业客户提供一系列银行服务 [16] - 2019 - 2023年贷款复合年增长率为12.6%，2024年上半年延续该趋势，同期净利息收入和非利息收入复合年增长率分别为9.3%和6.1%，2024年上半年均呈上升趋势 [17] - 市值42.4亿美元，过去30天2024年盈利共识预期增长1.8%至3.89美元，过去一年股价上涨46.8% [18] Berkshire Hills Bancorp（BHLB） - Zacks排名第二（买入），是一家银行控股公司，通过子公司作为社区银行运营，接受零售存款并发放多种贷款 [18] - 2019 - 2023年营收复合年增长率为37.7%，2024年上半年趋势逆转，同期总存款复合年增长率近1%，2024年上半年延续该趋势，2019 - 2023年贷款复合年增长率为 - 1.8%，2024年上半年贷款情况改善 [19] - 市值11.1亿美元，过去30天2024年盈利共识预期增长0.9%至1.12美元，过去一年股价上涨31.3% [20] Heritage Financial Corporation（HFWA） - 是Heritage Bank的控股公司，Heritage Bank在华盛顿、俄勒冈和爱达荷州拥有50个银行办事处 [22] - 2019 - 2023年净利息收入复合年增长率为4.8%，非利息收入复合年增长率为 - 16.9%，2024年上半年均下降，同期贷款复合年增长率为3.5%，2024年上半年延续上升趋势，总存款2019 - 2023年复合年增长率为5.1%，2024年上半年趋势逆转 [23] - 市值7.168亿美元，过去30天2024年盈利共识预期维持在1.66美元不变，过去一年股价上涨31.7%，目前Zacks排名第二 [24]