文章核心观点 - 植物肉替代品制造商Beyond Meat当前股价约6美元/股，今年迄今从约8美元跌至6美元，表现远逊于大盘，虽周二股价因四季度营收超市场预期而飙升，但公司面临营收挑战和大量现金消耗，前景仍具挑战 [1] 公司业绩表现 - 2024年Q2公司营收9300万美元，同比下降近9%，产品销量下降14%，不过较Q1的同比下降18%有所缓和，主要因上年同期基数降低 [2] - 2024年Q2公司缩减促销贸易折扣，部分美国产品提价，每磅净收入同比增长6.1%，其中美国零售渠道每磅净收入增长约21%，使营收降幅收窄，毛利率大幅回升 [2] - 2024年Q1公司毛利率为4.9%，Q2提升至14.7%，价格上涨、每磅商品销售成本降低和每磅净收入提高推动了这一改善 [3] - 2024年Q2公司调整后EBITDA亏损2300万美元，上年同期亏损4100万美元，运营现金流亏损降至4780万美元，约为上年同期亏损的一半 [3] 公司面临问题 - 过去三年公司营收面临挑战且大量消耗现金，原因包括通货膨胀、疫情导致的需求变化和竞争加剧 [1] - 在美国公司分销已达上限，库存水平高，工厂利用率低，产品销量低，资本结构中有大量债务，在当前高利率环境下可能成为重大风险因素 [2] 公司股价表现 - 今年迄今Beyond Meat股价下跌近24%，表现远逊于大盘，过去三年每年表现均逊于大盘，2021 - 2023年回报率分别为 - 48%、 - 81%和 - 28% [1][3] 公司业绩预测 - 预计2024财年公司营收3.26亿美元，同比下降5%，预计每股营收5.07美元，基于此将公司估值修订为6美元/股，与当前市场价格基本一致 [4] - 公司预计2024财年净营收在3.2亿 - 3.4亿美元之间，较2023年下降约7% - 1%，预计运营费用约1.8亿 - 1.9亿美元，预计全年毛利率将进一步提升 [4]