文章核心观点 - 若家乐氏管理层能实现提高利润率的承诺，当前投资有望长期跑赢市场，其低估值、行业领导地位、高股息率和利润率提升潜力使其成为追求终身被动收入投资者的理想选择 [1][15] 公司现状 - 一年前从原家乐氏分拆出来，专注于谷物业务，原家乐氏更名为凯洛纳瓦，8月凯洛纳瓦被玛氏收购，而公司仍独立运营并遭市场质疑 [4] - 拥有十多个知名谷物品牌，“核心六品牌”助其在谷物行业与通用磨坊和波斯特并列领先，三家公司约占该细分市场总销售额的四分之三 [6] 市场估值 - 行业整体销售预计到2029年仅年增长2%，公司估值被深度低估，不仅低于市场，还低于两大主要同行 [7] - 较5月高点下跌29%后，公司市盈率仅为11倍，市场认为其增长潜力极小，只需实现2%的永续增长就能达到当前估值 [8] 发展计划 - 未来两年计划投资约5亿美元对供应链进行现代化和整合，增加自动化和新数字功能以提高效率，预计到2026年息税折旧摊销前利润率从9%提高到14% [9] 被动收入潜力 - 尽管计划大力投入供应链升级，公司仍打算慷慨回报股东，当前股息收益率达3.7%，股息支付约占预计净收入的35%，可持续性无虞 [11] - 随着供应链支出增加，预计到2026年债务与息税折旧摊销前利润比率将升至3，未来一两年股息大幅增长可能性不大，但如果盈利如预期增长50%或更多，有望在十年内大幅提高股息 [12] 其他潜力 - 更高的利润率将使公司能够偿还债务，并考虑收购新兴健康谷物品牌以更新产品，公司近期推出了高蛋白、零糖的高端谷物产品 [13] 投资建议 - 投资者未来两年应密切关注公司财报，监测息税折旧摊销前利润率是否如预期增长，公司专注谷物业务，有望缩小与同行利润率差距甚至超越，当前股价极具吸引力 [14]