文章核心观点 - 因疫苗需求低、销售下滑，Moderna股价过去两年大幅下跌，近期管理层更新业务展望并削减研发预算，公司面临竞争和盈利不确定性 [1][7] 股价表现 - 过去一个月，MRNA股票下跌超20%，表现逊于行业2.3%的跌幅、板块和标准普尔500指数，目前股价低于200日和50日移动平均线 [1][2] 销售指引 - 9月12日，管理层发布2025年全年新销售指引，并修订2028年销售展望 [4] - 2025年，公司预计营收在25亿至35亿美元之间；2026 - 2028年，预计销售在新产品推出推动下实现超25%的复合年增长率，但该长期展望低于去年 [5] 费用情况 - 2025年，公司预计销售、一般和行政费用在10亿至12亿美元之间；2026 - 2028年，销售费用预计逐步增加，一般和行政费用预计保持不变 [6] - 公司计划在2028年实现运营现金成本收支平衡，比此前宣布的2026年目标推迟两年 [6] 研发预算调整 - 公司将未来四年（2025 - 2028年）的整体研发预算削减近20%至160亿美元，并停止五个管道项目 [7][8] - 2025年，预计研发费用在42亿至45亿美元之间；2027年，预计研发成本在36亿至38亿美元之间 [9] 市场竞争 - 尽管mRNA技术有竞争优势，但公司产品面临来自辉瑞和葛兰素史克等大型制药公司的竞争 [10] - FDA批准公司的RSV疫苗mResvia，使其与葛兰素史克和辉瑞的RSV疫苗直接竞争 [11] 估值与预测 - 从估值看，公司股价相对行业有吸引力，市销率为4.36，低于行业的8.21 [12] - 过去60天，2024年每股亏损估计从9.37美元增至9.85美元，2025年每股亏损估计从7.11美元增至8.59美元 [12] 投资建议 - 建议新投资者目前避开该股票，因其盈利计划延迟且盈利预测持续下降 [14] - 持有股票的投资者，下一个主要催化剂可能是即将公布的第三季度业绩，届时公司将开始记录RSV疫苗收入并反映市场需求和潜力 [15]