文章核心观点 - 公司股价创新高但投资者质疑其高估值，华尔街关注公司如何保持增长并匹配高估值 [1][3][4] 未来营收来源 - 美国和加拿大是公司最大增长引擎，2019 - 2023年贡献70%的营收增长 [5] 增长潜力 - 打击密码共享的红利消退，或拖累用户增长 [4][5] - 公司指望美加推动广告增长，但可能面临营收降低或用户增长放缓的权衡 [5] 广告业务进展 - 美国市场用户增长潜力有限，公司需提升广告收入，已取得进展，今年电视前期广告承诺增长150% [6] - 公司期望广告最终占营收至少10%，但广告层级用户基数较小，技术合作和合作项目需时间提升效果，且获取广告友好内容会增加成本 [7] - 亚马逊推出广告对公司广告费率造成下行压力，强迫用户看更多广告可能影响用户参与度 [7][8] 价格调整 - 华尔街分析师认为公司有提价空间，花旗银行分析师认为美国可提价12%，但海外提价能力有限 [9] - 公司上次在10月提高了高级和基础套餐价格，未提高广告支持或标准套餐价格，取消率低，广告层级价格最低 [9] - 也有可能在小市场降价或推出免费全广告支持层级 [10] 游戏业务情况 - 公司自2021年开始建设游戏库，但进展数据披露少，内部和外部对游戏战略和投资价值存疑 [11] - 公司新任命游戏负责人，随着对公司下一个增长动力的质疑增加，对游戏业务的疑问可能增多 [11] 未来发展方向 - 公司面临从单一订阅业务模式向多业务线转型的问题，除广告和游戏外，还开展活动和销售周边，但与迪士尼相比仍有差距 [12] - 尽管在青少年调查中表现上升，但儿童更多时间看短视频，公司需适应新一代成长后的需求 [13][14]