文章核心观点 FirstCash在2024年第三季度和前九个月取得创纪录营收和盈利 各业务板块表现良好 门店和平台持续扩张 现金流充足 并宣布分红 对2024年剩余时间展望积极 [1][2][13] 财务业绩 整体财务数据 - 第三季度总收入8.37亿美元 同比增长6%（美元基础）和9%（固定货币基础） 前九个月总收入25亿美元 同比增长9% [5] - 第三季度摊薄每股收益GAAP基础上同比增长14% 调整后同比增长7% 前九个月GAAP基础上同比增长19% 调整后同比增长14% [5] - 第三季度净利润GAAP基础上同比增长13% 调整后同比增长6% 前九个月GAAP基础上净利润1.75亿美元 调整后净利润2.07亿美元 [5][6] - 截至2024年9月30日的过去12个月 收入达创纪录的34亿美元 GAAP基础上净利润2.45亿美元 调整后净利润3亿美元 调整后EBITDA为5.54亿美元 经营现金流4.41亿美元 调整后自由现金流2.17亿美元 [6] 各业务板块财务数据 美国典当业务 - 2024年第三季度税前经营收入创纪录达9800万美元 同比增加1400万美元 增幅16% 前九个月同比增加4800万美元 增幅20% [7] - 9月30日典当应收款同比增长12% 第三季度典当贷款费用同比增长13% 前九个月增长18% 同店数据分别增长8%和11% [7] - 2024年第三季度零售商品销售同比增长15% 同店零售销售增长7% 第三季度零售销售利润率为43% 前九个月为42% [7] 拉丁美洲典当业务 - 第三季度税前经营收入3800万美元 美元基础上同比下降6% 固定货币基础上增长2% 前九个月美元基础上同比下降4% [9] - 第三季度典当贷款费用美元基础上下降4% 固定货币基础上增长6% 前九个月增长7%（固定货币基础上6%） 同店数据在固定货币基础上同比增长6% [9] - 9月30日应收款美元基础上下降4% 固定货币基础上增长6% 第三季度零售商品销售美元基础上下降3% 固定货币基础上增长7% 前九个月增长4%（固定货币基础上） 同店零售商品销售增长4%（固定货币基础上3%） [9] 美国第一金融（AFF）零售POS支付解决方案业务 - 第三季度税前经营收入3000万美元 上年同期为3900万美元 前九个月同比增长1% [10] - 第三季度收入与上年同期持平 前九个月增长4% 第三季度租赁和贷款发起总交易量同比增加3500万美元 增幅14% 前九个月增长5% [10] - 9月30日租赁商品和金融应收款未偿还余额同比增加1% 第三季度租赁和贷款损失拨备率为28% 上年同期为29% [10] 门店和平台增长 典当门店 - 第三季度新增16家典当门店 前九个月新增83家 截至9月30日 公司共有3025家门店 其中美国1201家 拉丁美洲1824家 [6] 零售POS支付解决方案（AFF）商户合作伙伴 - 截至9月30日 约有13500个活跃零售和电子商务商户合作伙伴地点 同比增加25% [6] 现金流和流动性 - 截至2024年9月30日的12个月 各业务板块产生大量经营现金流 合并经营现金流达4.41亿美元 调整后自由现金流为2.17亿美元 [11] - 经营现金流支持盈利资产增长和门店平台投资 净债务略有增加 包括收购36家典当门店 新增64家新店 投资房地产等 [11] - 2024年8月 公司修订美国循环商业银行信贷安排 总贷款承诺从6.4亿美元增至7亿美元 期限延长至2029年8月8日 允许的合并杠杆率提高至调整后EBITDA的3.25倍 [11] - 公司超15亿美元长期融资为固定利率债务 利率在4.625% - 6.875%之间 到期日从2028年开始至2032年 [11] - 基于过去12个月业绩 9月30日净债务与调整后EBITDA比率为2.96倍 [11] 股东回报 - 董事会宣布第四季度每股0.38美元现金股息 将于11月27日支付给11月15日登记在册的股东 年化股息为每股1.52美元 [12] - 前九个月公司已回购8500万美元普通股 2023年7月授权的2亿美元股票回购计划中还有1.15亿美元可用 [12] - 截至2024年9月30日的12个月 公司股权回报率为12% 资产回报率为6% 调整后股权回报率为15% 资产回报率为7% [12] 2024年展望 典当业务 - 预计2024年典当业务仍是主要盈利驱动力 美国和拉丁美洲典当业务板块收入预计占全年总税前收入超80% [13] - 目标是通过新店开业和收购新增约90家典当门店 [13] 美国典当 - 9月30日典当应收款同比增长12% 10月至今余额增幅类似 预计典当费用增长10% - 12% [14] - 零售销售增长预计与最近季度末库存增长10%保持一致 零售利润率预计与前九个月结果一致 [14] 拉丁美洲典当 - 第四季度业绩预计受墨西哥比索汇率走低负面影响 10月至今典当贷款固定货币基础上增长约8% 美元基础上下降2% 预计第四季度固定货币基础上典当费用有类似结果 [14] - 拉丁美洲零售销售预计固定货币基础上与库存增长9%保持一致 美元基础上与上年大致持平 零售利润率预计保持一致 [14] 零售POS支付解决方案（AFF）业务 - 尽管宏观家具零售环境疲软影响业绩 但预计2024年全年和第四季度总交易量仍将同比增长 全年总收入预计保持或高于上年水平 AFF预计2024年家具业务占比低于40%（2023年近50%） [15] - 考虑到Conn's Home Plus破产 预计11月起该商户业务极少 第四季度拨备率预计在25% - 28%之间 [15] 利息费用、税率和货币 - 第四季度利息费用预计与上年一致 [16] - 2024年全年有效所得税税率预计在24.5% - 25.5%之间 [16] - 墨西哥比索汇率每变动1个百分点 预计对年度每股收益影响约0.10美元 [16] 额外评论和分析 - 美国典当业务对典当贷款需求持续创新高 同店典当应收款增长10% 与2022年第三季度相比 两年累计增长21% 10月需求趋势强劲 预计贷款量将受益于金价上涨 库存为假日销售季做好准备 [17] - 拉丁美洲经货币调整后典当应收款和费用第三季度增长显著 10月至今进一步加速 第三季度零售销售增长更快 墨西哥比索波动对第三季度每股收益影响约0.04美元 对现金流影响小 看好拉丁美洲长期机会 [18] - AFF第三季度总交易量环比和同比均改善 非家具业务贡献大 第三季度非家具业务发起量增长约35% 降低了大客户集中度风险 最大商户合作伙伴目前占总交易量约12% 租赁和贷款损失在目标范围内 储备占总投资组合超40% [19] - 公司各业务板块现金流强劲 资产负债表流动性高 超60%典当贷款以珠宝为抵押 近50%零售库存为珠宝 资产负债表有有利的无担保融资 认为有能力通过有机门店增长、战略收购、分红和股票回购为股东创造价值 [20]