文章核心观点 - 公司高股息看似稳定，在利率下降趋势下吸引保守投资者，虽有风险但具备投资价值 [1][6] 行业背景 - 过去二十年传统银行收紧对中等市场公司贷款，商业发展公司（BDC）受欢迎，但投资风险比传统银行高，贷款利息也更高 [2] - BDC和房地产投资信托（REIT）类似，需将至少90%应税收入作为股息支付给股东以维持优惠税率 [3] 公司情况 业务模式 - 是BDC，为中等市场公司（每年息税折旧摊销前利润在1000万至2.5亿美元之间）提供融资，对每家公司的债务和股权投资额在3000万至5亿美元之间 [1] 风险控制 - 投资分散于30多个不同行业的525家公司，超60%贷款为第一和第二留置权担保贷款，在公司破产时优先于其他债权人 [2] - 最新季度末债务权益比为1.06，风险可控 [3] 股价表现 - 过去经历多次经济衰退，股价有大幅波动，如2007年初高于20美元，2009年大衰退谷底跌至约3美元，随后几年回升至约17美元；2020年初约19美元，新冠疫情冲击下又跌破10美元，两次衰退期间管理层都削减了股息 [4] 估值情况 - 从2020年底到2023年底，每股净资产从16.97美元升至19.24美元，今年6月底攀升至19.61美元，当前股价21.65美元，仅比净资产价值溢价10% [5] - 远期市盈率为10，相比同行Main Street Capital更便宜，后者股价52.35美元，6月底每股净资产29.80美元，溢价近80%，远期收益率7.8%，远期市盈率13倍 [5] 投资前景 - 过去10年总回报率达255%，未来几年随着利率下降股价有望上涨，虽在牛市中可能跑不赢高增长股票，但多元化投资、严格风险管理策略和低债务水平使其对追求收益的投资者来说是安全的高收益投资选择 [6]