文章核心观点 - 健倍苗苗（Kenvue）是一家消费健康公司，自2023年从强生分拆后表现不佳，主要因皮肤健康与美容业务增长乏力，激进投资者Starboard认为可通过“营销优先”策略解决问题，且公司已在朝此方向努力 [3][4][5] 公司概况 - 健倍苗苗是消费健康公司，业务分自我保健、皮肤健康与美容、基本健康三个板块，产品涵盖止痛、护肤、口腔护理等品类，品牌有泰诺、露得清等，销售网络覆盖165个国家和四个地区 [1] - 公司2023年5月从强生分拆，此前消费健康业务仅占强生总销售额16%，分拆使公司能专注品牌和业务 [3] 市场表现 - 分拆后公司品牌知名度强于同行，自有品牌替代威胁低于同行，所处市场有结构性顺风，但估值倍数为同行最低，自IPO以来股东总回报率为 -15%，而同行中位数为6% [4] - 公司有机增长未达预期，预计复合年增长率3.3%，低于同行中位数4%，问题主要出在皮肤健康与美容业务，该业务有机增长仅1.8%，而同行在2019 - 2023年增长4.4% [5] 激进投资者情况 - Starboard是成功的激进投资者，历史上发起152次激进活动，平均回报率25.02%，高于同期罗素2000指数的13.65%；其中51次有运营策略，平均回报率36.19%，高于同期罗素2000指数的15.29% [2] 价值创造策略 - Starboard认为公司应采用“营销优先”策略，利用全渠道和数字营销，以欧莱雅收购CeraVe为例，说明营销对皮肤健康与美容业务增长的重要性，更好的营销计划可增加营收和提高运营利润率 [6] - 公司已增加2024年广告支出至销售额的11.1%，高于2023年的8.7%，并通过社交媒体和名人合作推广产品，如露得清胶原蛋白银行产品的推出 [7] 激进活动情况 - 此次激进活动属于“顺势而为”类型，公司与激进投资者目标一致，有明确的价值创造路径，管理层已承诺优先考虑营销，Starboard未公开要求董事会代表权，但可能会提名董事以保留权利 [8]