文章核心观点 - 墨西哥烧烤连锁餐厅Chipotle在Brian Niccol离职后开局不利，股价下跌，公司面临领导层、利润率和资本配置等问题，虽长期仍有投资价值，但需管理层给出更多明确信息和可能的股价下跌才适合买入 [1][11][12] 业绩表现 - 公司同店销售额增长6%，营收增长13%至27.9亿美元，但未达分析师预期的28.2亿美元 [1] - 餐厅层面运营利润率从26.3%降至25.5%，主要因牛油果和乳制品价格上涨致食品成本上升，且为保证分量使用更多食材 [2] - 因Niccol离职节省了基于股票的薪酬费用，运营利润率从16.0%升至16.9%，每股收益增长17%至0.28美元，虽超预期但为两年来最慢盈利增长 [2] 管理层需解答的问题 永久CEO人选 - Niccol两个月前宣布离职并于9月前往星巴克，公司提拔首席运营官Scott Boatwright为临时CEO，未来领导层仍不明朗 [4] - 基于公司在Niccol领导下的成功，留用Boatwright为永久CEO有一定合理性，但新CEO需为公司留下自己的印记，董事会应尽快做决定 [5] 餐厅层面运营利润率提升空间 - 餐厅层面运营利润率是公司业绩的关键驱动因素之一，该指标在第三季度从26.3%降至25.5%，公司未给出目标，投资者期望其继续提升 [6][7] - 作为餐饮企业，该指标有上限，公司市盈率近55，投资者期待利润率持续扩张，需管理层明确长期预期 [8] 资本配置选择 - 公司目前将大部分利润用于股票回购，但鉴于估值较高，该策略存疑 [9] - 过去推出新品牌均失败，公司可考虑投资现有连锁餐厅或新技术，也可支付股息，资本配置策略应是新CEO关注重点 [9][10] 投资建议 - 公司仍是优秀企业，但因估值高、领导层不确定和盈利增长放缓，需谨慎投资 [11] - 公司目标在北美开设7000家餐厅，需实现强劲同店销售增长，长期投资者可考虑，但需管理层解答上述问题且股价可能下跌后再买入 [11][12]