行业分析 - 支付行业高度集中 Visa和Mastercard合计占据美国信用卡和借记卡市场86%的份额 剩余14%由另外两家竞争对手控制 [3] - 支付网络具有显著的规模效应 网络越大越能连接更多终端 从而形成良性循环 这是Visa和Mastercard长期主导市场的主要原因 [4] - 支付行业具有轻资产特征 主要依赖软件而非实体基础设施 这使得Visa和Mastercard能够保持45%-55%的高利润率和高股本回报率 [5] 公司分析 - Visa和Mastercard自2011年以来股价累计上涨约2000% 是伯克希尔哈撒韦原始投资的20倍 [2] - 两家公司形成了天然的双头垄断格局 拥有极佳的经济效益 这种优势有望长期持续 [6] - 尽管面临反垄断诉讼等压力 但Visa和Mastercard的双头垄断地位并未受到影响 [7] 投资策略 - 建议同时投资Visa和Mastercard 而不是单独押注其中一家 这样可以分散风险 确保整体收益 [7] - 在重仓Visa和Mastercard的同时 可少量配置Block等替代支付网络 以应对未来市场份额变化的风险 [8] - 构建以Visa和Mastercard为主 辅以少量替代支付网络的组合 这种策略有望在未来几十年持续带来良好回报 [9]