市场交易逻辑 - 随着三季报披露收官，全年业绩预期逐步落地，岁末年初的市场交易逻辑往往会从景气趋势和业绩改善，转向次年具有确定性的增量逻辑，从而形成年末估值切换行情 [1] - 历次经济周期拐点前后，由于投资者对于政策的关注度明显提升，年末市场交易会趋向围绕政策预期展开 [1] - 岁末年初处于业绩真空期，同时重大会议密集召开，市场风格本身受政策影响较大 [1] - 经济亟待破局之际，政策方向的选择与执行节奏更显关键，往往成为市场布局来年增量的核心焦点 [1] 市场风格推演 - 推演两种情形，第一，风格跷跷板轮动，顺周期板块迎来较10月更明显的超额收益机会 [1] - 第二，风格更加均衡，顺周期和科技成长/小市值风格共存 [1] - 在以上两种情形中，顺周期风格相较于10月中下旬都将会有更好的表现 [1] 投资方向建议 - 化债：存在较多应收账款的建筑、环保行业将有望改善资产质量，估值有望提升 [2] - 消费：美护、文旅、汽车、零食以及医药板块中带有消费属性的家用医疗器械、中药OTC等领域 [2] - 地产链：伴随着地产修复，地产强相关的板块如建材、白酒也有望受益 [2] - 低PB：低PB央企，银行、保险、建筑以及以有色为代表的周期股等，关注个股α机会 [2]