| 序号 | 公司名称 | 姓名 | 参会方式 | 调研时间 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 31 | 华西证券 | 杜磊 | 现场 | 2026 年 4 月 22 日 | | 32 | 汇添富基金 | 方心诣 | 现场 | 年 月 日 2026 4 22 | | 33 | 金沙江 | 司琳 | 现场 | 年 月 日 2026 4 22 | | 34 | 景顺长城基金 | 孙雪琬 | 现场 | 年 月 日 2026 4 22 | | 35 | 巨杉资管 | 何川 | 线上 | 年 月 日 2026 4 22 | | 36 | 开源证券 | 郭彬 | 线上 | 2026 年 4 月 22 日 | | 37 | 明河投资 | 姚咏絮 | 线上 | 2026 年 4 月 22 日 | | 38 | 泉果基金 | 李峥 | 线上 | 2026 年 4 月 22 日 | | 39 | 申万宏源 | 刘佩 | 现场 | 年 月 日 2026 4 22 | | 40 | 深圳稳见投资 | 熊斌 | 现场 | 年 月 日 2026 4 22 | | 41 | 深圳奕歌私募 | 卢春宇 ...

记者丨 孙永乐 编辑丨姜诗蔷 巫燕玲 视频丨王学权 近期，2026年公募基金一季报披露完毕，公募基金对券商及互联网金融板块持仓环比大幅下 滑， 仅国泰海通、招商证券、国信证券获机构增持。 数据显示，截至2026年一季度末，公募基金股票投资中券商及互金板块持仓占比0.35%，较 2025年末减少0.34个百分点，同比减少0.12个百分点。 机构持仓仍集中在大中型券商 ，国泰海通、招商、国信等"三巨头"获机构增持，东方财富、 同花顺、中信、华泰、中国银河、广发、中信建投、申万宏源、兴业、光大、东方、浙商、东 吴等遭减持。 个股方面， 非银行业前五大重仓股为中国平安、中国太保、国泰海通、新华保险和中信证券 ，持仓市值分别为118.63亿元、35.84亿元、14.67亿元、10.81亿元、10.54亿元。 目前，券商板块估值与机构持仓均处于历史低位。2026年第一季度券商行业的静态市净率 （PB）估值为1.23倍，低于2025年末的1.46倍。 越声投研： 热门题材公司线索延伸阅读 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。） 出品丨21财经客户端 21世纪经济报道 微信统筹丨黎雨桐 编辑丨 ...

| 26 东方财富 100 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2.52 0.00 14.69 | 0.00 | 17.21 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 4.00 | 4.00 | 113.21 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 27 第一创业 100 0.00 3.06 0.00 1.43 0.00 2.64 0.58 4.77 | 0.00 | 12.48 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 112.48 | | 28 东北证券 100 0.00 0.00 0.00 0.00 0.40 3.00 3.57 4.97 | 0.00 | 11.93 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 111.93 | | ...

"严监严管"一直是金融领域的主基调。 近期，中国人民银行系统密集公示了一批反洗钱管理等领域罚单，4家券商因未按规定开展客户尽职调查、未报告可疑交易等违规行为，分别被处以44.1万—265.06 万元不等的罚款，部分机构相关业务负责人也被同步追责。 根据上海银罚字〔2026〕10号文件，3月23日，上海证券被中国人民银行上海市分行处以罚款265.06万元。上海证券存在三项违规行为：一是未按照规定根据风险制 定洗钱风险管理制度；二是未按照规定开展客户尽职调查；三是未按照规定报告可疑交易。 根据黑银罚决字〔2026〕4号、5号、6号文件，3月23日，江海证券被中国人民银行黑龙江省分行处以罚款145.32万元。处罚原因同样是未按照规定开展客户尽职调 查，以及未按照规定报告可疑交易。 与此同时，江海证券负责相关业务的郭某、张某全因对江海证券上述违规行为负有责任，分别被罚款1.5万元、1.1万元。 多家券商因经纪业务、合规管理违规被罚 4月以来各地证监局也不断公示券商因内控缺陷、从业人员执业违规等问题收到多张罚单，涉及经纪业务、投行业务及合规管理等多个领域。 与此同时，各地证监局及北交所亦接连出手，多家券商因经纪业务内控 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告介绍了一套名为“C-REITs跟踪分析模块”的智能分析系统，该系统旨在通过“全样本覆盖+一站式智能分析平台”为公募REITs投资提供支持[4] - 该系统采用“五层漏斗+Top 5优选”策略，构建以分红稳健性和风险控制为核心的REITs筛选框架，并创新性地采用“三模型协同+多场景融合”的联合决策机制以提升AI决策的稳健性与可解释性[4] - 系统通过“回测验证+闭环迭代”机制，追踪推荐标的在T+22日（1个月）、T+66日（3个月）、T+132日（6个月）的实际收益表现，以强化策略的实战价值[4] - 报告认为，随着中国REITs市场的持续扩容和投资者认知度提升，此类系统化的筛选工具将成为机构和个人投资者的刚需[9] 根据相关目录分别进行总结 模块概述与战略定位 - C-REITs跟踪分析模块是专门面向中国公募基础设施REITs市场的智能分析系统，覆盖截至2026年4月10日中国市场已上市的全部82只公募REITs产品，横跨8大资产类型[9] - 该系统提供四大核心功能：自选池管理、智能筛选推荐、回测评价以及三模型联合决策[4] - 系统采用前后端分离的现代化架构，通过并发优化技术将数据获取性能提升约6倍[4] 五层漏斗筛选策略详解 - 第一层分红率筛选：设定硬性范围3%-10%，优选5%-8%区间，新上市无分红记录品种默认保留[24][25] - 第二层收入趋势分析：分析最近4个季度收入变化趋势，若75%（即至少3个季度）收入环比下降则予以剔除[26] - 第三层流动性排查：检查最近10个交易日成交量，仅当全部为零时才予以剔除[27] - 第四层AI舆情风险识别：并行调用MiniMax M2.7、GLM-5和Kimi K2.5三大模型进行研判，采用投票制，超过50%判定负面才剔除[4][33] - 第五层AI综合评选Top 5：基于量化数据输入和五维评选标准（分红率稳健性30%、类型多元化25%、流动性15%、近期走势15%、底层资产质量15%），采用加权评分制（模型评分权重75%，排名因素25%）并引入共识加分机制选出最终5只推荐标的[35][36] 回测评价机制 - 回测评价模块通过追踪T+22日（1个月）、T+66日（3个月）、T+132日（6个月）三个持有期的实际收益率表现来验证策略有效性[4][40] - 收益率计算采用真实交易日收盘价，非交易日自动顺延至下一交易日取价[41] - 在回测评价环节，三个AI模型的观点并行展示，从整体收益表现、收益稳定性、持有期特征及改进建议等多维度提供独立评价，不进行分数融合[42][45] 三模型联合决策机制 - 系统采用三模型（MiniMax M2.7、GLM-5、Kimi K2.5）联合决策机制以降低单一模型偏差[4] - 根据不同场景采用三种融合算法：舆情筛选采用投票制、综合评选采用加权评分制、回测评价采用并行展示制[56] - 设计了完善的模型调用容错与降级机制，当模型调用失败时，系统可自动切换至基于“分红率+类型多元化”量化规则的降级策略（两轮选择法），确保服务可用性[38][60] 策略有效性验证 - 策略的5层漏斗筛选设计每一层均有明确的金融逻辑支撑，其核心思想是“高分红+低风险+AI增强”[66][67] - 策略适用于中长期持有、稳健配置需求及分散化投资等场景，其核心优势包括基本面驱动、多层风控、AI增强选股、共识机制可靠及降级保障[66][68] - 报告也指出了系统的已知局限性，如分红率数据时效性、AI模型知识时效性、REITs品种有限（当前仅82只）以及REITs作为低波动资产的特性[69] 未来扩展规划 - 短期优化方向包括引入动态分红率快照、扩大类型覆盖权重、引入动量因子等[69] - 中期扩展方向包括引入风控止损机制、优化调仓频率（如改为双周调仓）、引入组合优化模型（如马科维茨均值-方差模型）以优化配置权重[70]

市场扩张和并购 - 公司拟购买东海证券83.77%的股权[2] 其他 - 2026年3月13日召开董事会审议通过交易议案[3] - 2026年3月16日公司股票开市起复牌[3] - 截至公告披露日，交易相关工作未完成[3] - 交易方案需董事会再次审议及股东会批准[4]

2026年以来，A股IPO市场显著回暖。Wind数据显示，按照上市日口径，截至4月12日，共有36家企业完成IPO，同比增长约16%；合计募资总 额达313.32亿元，同比增幅高达66.9%。 承销格局上，中金公司、国泰海通、中信证券等头部券商领跑，包揽大型IPO项目，年内明星IPO高度集中于电子、新能源材料等"新质生产力"赛 道；北交所则成为中小券商差异化突围的重要阵地，充分体现了资本市场服务"专精特新"和先进制造的导向。 中金、国泰海通、中信领跑IPO承销榜 今年以来，A股IPO承销市场呈现明显的头部集中格局。按照IPO承销规模（上市日口径，下同）来看，Wind数据显示，截至4月12日，中金公司 以61.73亿元的IPO承销规模位居行业首位，承销家数为5家；国泰海通紧随其后，IPO承销额为45.29亿元，承销4家；中信证券以37.76亿元的承销 额位列第三，同样承销4家。 申万宏源、国投证券均以超33亿元的IPO承销额排名第四、第五，二者分别承销了2家、3家IPO；国联民生、东吴证券、中信建投紧随其后，IPO 承销金额均超20亿元。 IPO承销数量方面，中金公司以5家居首；国泰海通、中信证券、东吴证券、国 ...

核心观点 - 报告认为，2026年整体可转债配置应偏保守，在短期低价券到期收益率面临上行压力、高价券溢价率面临压缩压力的背景下，业绩确定性高、预期差显著的平衡型中价券，在兼顾预期回报率及控制回撤的需求下，具备中期配置价值 [1][45] - 海外市场方面，报告维持前期观点，认为地缘局势短期收敛概率低，原油供给格局面临分化，油价中枢抬升可能抑制全球总需求，市场定价或从“滞胀”转向“衰退”，利好美债和黄金，同时地缘冲突将强化能源安全与自主叙事，加速再全球化进程，利好新能源、算力、电力及上游资源等主线 [1][44] - 国内市场方面，权益市场整体修复，但资金对跨周持仓仍显谨慎，可转债市场表现为等权指数优于加权指数，高价券修复明显，中价券略优于低价券，但从月度维度看，中低价券风格控制回撤的能力仍较为突出 [1][45] 周度市场回顾 权益市场表现 - 本周（4月7日-4月10日）权益市场总体上涨，上证综指累计上涨2.74%，收于3986.22点；深证成指累计上涨7.16%，收于14309.47点；创业板指累计上涨9.50%，收于3448.79点；沪深300指数累计上涨4.41% [6] - 两市日均成交额较上周放量约2615.81亿元至30365.33亿元，周度环比回升9.43% [8] - 分行业看，31个申万一级行业中10个行业收涨，其中石油石化、通信、煤炭、有色金属、农林牧渔涨幅居前，分别上涨7.95%、5.83%、3.68%、3.37%、1.82% [16] 可转债市场表现 - 可转债市场整体上涨，中证转债指数上涨2.809%，收于504.86点 [6][18] - 29个申万一级行业中28个行业收涨，其中21个行业涨幅超过2%，医药生物、有色金属、银行、石油石化、传媒涨幅居前，分别上涨13.54%、5.87%、5.26%、5.07%、4.98% [18] - 可转债市场日均成交额为747.64亿元，较上周大幅增量56.27亿元，环比变化8.14% [18] - 约89.20%的个券上涨，其中55.97%的个券涨幅超过2% [18] - 转股溢价率方面，全市场日均转股溢价率为48.37%，较上周上升2.08个百分点，分价格区间看，90-100元价格区间的转债日均溢价率分位数走窄幅度最大，达11.07个百分点 [27] - 从股债市场情绪对比看，本周正股市场的交易情绪更占优，约93.10%的转债收涨，约90.60%的正股收涨，但仅27.59%的转债涨跌幅高于或等于其正股 [39] 后市观点及投资策略 - 报告建议下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：凌钢转债、永22转债、家悦转债、蓝帆转债、本钢转债、华阳转债、万孚转债、希望转2、青农转债、国投转债 [1][45]

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 金融产品周报 20260412 美伊谈判破裂，震荡中仍有机会 2026 年 04 月 12 日 [Table_Summary] A 股市场行情概述：（2026.4.7-2026.4.10） 市场行情展望：（2026.4.13-2026.4.17） 2026-04-10 ◼ 观点：美伊谈判破裂，震荡中仍有机会。 基金配置建议： 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 相关研究 《PPI 同比转正之后怎么看？——3 月物价数据点评》 《"十五五"时期"科特估"的新征 程》 2026-04-09 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] ◼ 权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF 类型分别为：规模指数 ETF（626.7 亿元），主题指数 ETF（486.89 亿 元），跨境主题指数 ETF（178.21 亿元）。基金规模变化排名后三名的 权益类 ETF 类型 ...

文/梧桐小编 4月10日，北交所公布《关于对会员及其他交易参与人采取自律监管措施的情况公示》、《关于对中介机构采取自律监管措施的情况公示》。 《关于对会员及其他交易参与人采取自律监管措施的情况公示》涉及东北证券、国新证券、东方证券、东吴证券，其中东北证券被两次采取自律监管措施。5家 次券商的违规事由均为未勤勉尽责。措施类型方面，东北证券及相关人员一次被采取口头警示、第二次被采取口头警示、要求提交书面承诺，国新证券、东方证 券、东吴证券则均为出具警示函。采取自律监管措施的时间从2025年1月24日到2026年4月8日，跨度比较长。 《关于对中介机构采取自律监管措施的情况公示》涉及两家会计师事务所。苏亚金诚会计师事务所（特殊普通合伙）及签字会计师、立信会计师事务所（特殊普 通合伙）及签字会计师，违规事由均为未勤勉尽责，措施类型分别为口头警示、出具警示函。 | 标题 | 监管类型 | 涉及对象 | 日期 | | --- | --- | --- | --- | | 关于对会员及其他交易参与人采取自律监管措施的情况公示 | 直他 | 真他 | 2026-04-10 | | 序号 | 日期 | 处罚对象 | 措施类型 | ...