文章核心观点 - 公司预计下季度实现正毛利率，虽目前处于烧钱阶段且有负毛利率问题，但在解决问题和建立合作方面取得进展，适合风险承受能力强的投资者少量投资 [1][12] 公司现状 - 自2021年上市后，公司电动汽车SUV销售不错，但售价低于成本，毛利率为负 [1] - 受组件短缺影响交付，股价今年波动大，截至发文时2024年已下跌超55% [2] 最新季度业绩 - 受供应限制和工厂改造影响，第三季度营收同比下降35%至8.74亿美元，交付车辆10018辆，同比下降36% [4] - 该季度生产13157辆车，10月将全年产量指引从57000辆下调至47000 - 49000辆，全年EBITDA指引下调至亏损28.25 - 28.75亿美元 [5] - 该季度毛利率仍为负，毛利润亏损3.92亿美元，每辆车交付前亏损超39000美元 [6] - 该季度运营亏损11.7亿美元，调整后EBITDA为负10亿美元 [8] - 持续烧钱，运营现金流出8.76亿美元，自由现金流负11.5亿美元，季度末现金及短期投资94亿美元，债务44亿美元 [8] 未来展望 - 下季度有望实现正毛利率，得益于单车收入增加、可变材料成本降低和固定成本显著减少，预计材料成本较第一季度降低20%，工厂单位工时也在下降 [7] - 明年新的四电机产品将有助于提高平均售价 [7] 投资分析 - 实现正毛利率是公司长期可行的第一步，组件短缺未影响正毛利率实现时间是积极因素 [9] - 与大众的多年合作获最高50亿美元现金注入，合资企业预计年底完成，有资金支持推出更便宜的R2车型 [10] - 需开始产生现金并实现盈利，与大众和亚马逊有合作，亚马逊将增加货车订单，明年有望有更多商用货车交易 [11] - 公司处于早期烧钱阶段，但在解决负毛利率问题和建立合作方面有进展，其与大众的合作体现了强大的电动汽车技术，适合风险承受能力强的投资者少量投资 [12]