文章核心观点 迪士尼流媒体业务好转推动2024财年第四季度业绩强劲增长 尽管主题公园和有线电视业务面临逆风 但流媒体业务对公司盈利愈发重要 公司股票在过去两个交易日上涨超11% 虽面临主题公园业务表现不佳等挑战 但当前股价具有投资价值 [1] 迪士尼业务表现 整体业绩 - 2024财年第四季度营收同比增长6%至226亿美元 调整后每股收益跃升39%至1.14美元 [1] 流媒体业务 - 直接面向消费者业务上季度营收58亿美元 同比增长15% 营业利润达3.21亿美元 去年同期亏损3.87亿美元 [1] - 上季度Disney+核心订阅用户增加440万 前一季度增加70万 接近Netflix上季度新增510万订阅用户数 [1] - 美国约一半Disney+订阅用户选择广告支持版本 37%活跃用户使用该计划 [2] 主题公园业务 - 体验部门（含主题公园）第四季度营收仅增长1% 营业利润16.6亿美元 同比下降6% 占公司利润约60% [4] 业务增长驱动因素 流媒体业务 - 公司过去几年对流媒体业务投入资源开始见效 [1] - 提价策略推动营收增长 如无广告Disney+计划10月提价2美元至16美元 [1] - 广告支持版本受青睐 行业重视该模式 因能从订阅费和广告费获双份收入 且广告费率可能有利 [2] - 平台成熟使营销成本降低 捆绑套餐提高用户粘性 降低用户流失率 [2] 公司财务与估值 股价表现 - 过去三年迪士尼股票表现逊于大盘 2021年回报率-15% 2022年-44% 2023年4% [3] - 2024年11月18日数据显示 当月迪士尼股票回报率19% 年初至今28% 2017 - 2024年累计回报率16% [5] 估值与前景 - 公司认为迪士尼股票当前具有投资价值 目前市盈率约为2025年预期收益的21倍 而Netflix约为2024年预期收益的40倍 [3] - 公司预计2025财年调整后收益实现高个位数增长 随后两年调整后每股收益实现两位数增长 [3] - 公司通过业务重组和成本削减提升盈利能力 已裁员超8000人 计划削减成本约75亿美元 [3] - 公司计划下一财年进行约30亿美元股票回购 有助于推动每股收益增长 [3] - 公司对迪士尼股票估值约为每股130美元 比当前市场价格高约10% [4]