文章核心观点 恩捷股份控股子公司与亿纬锂能达成全球战略合作框架协议，预计2025 - 2031年亿纬锂能将采购不少于30亿平方米电池隔膜，有助于提升恩捷股份市场拓展力和经营业绩，双方海外产能布局重合，恩捷股份海外营收占比提升但业绩受行业影响承压，未来有望改善 [1][3][4] 合作协议情况 - 11月24日晚间恩捷股份公告控股子公司上海恩捷与亿纬锂能达成全球战略合作框架协议，2025 - 2031年亿纬锂能预计在东南亚、欧洲等市场向上海恩捷及关联公司采购不少于30亿平方米电池隔膜，实际供货量以订单为准 [1] - 双方还将在技术交流、高层互访、海外基地建设、全球战略构想等方面持续深入开展沟通、交流及合作 [1] - 协议签订有助于提升恩捷股份在全球锂电隔膜行业的市场拓展力，将对2025 - 2031年度经营业绩产生积极影响 [1] 历史合作情况 - 恩捷股份此前已进入亿纬锂能供应链，2021 - 2023年双方类似业务交易金额分别为0.26亿元、2.73亿元、7.61亿元，分别占当年总体营收的0.32%、2.17%、6.32% [1] 双方海外产能布局 - 亿纬锂能在马来西亚、匈牙利均布局有产能，匈牙利工厂明年底建成，未来两三年逐渐投产交付，马来西亚工厂明年一季度建成投产，还通过CLS模式与海外公司合作，美国密西西比州项目年内动工，年产能约21GWh [2] - 恩捷股份海外生产基地布局在匈牙利、马来西亚、美国，与亿纬锂能颇为重合，匈牙利一期项目完成建设和调试，正推进客户验证工作，后续将批量供应，今年6月启动匈牙利二期项目，总产能约8亿平方米/年，投资额预计约4.47亿欧元，9月拟在马来西亚投建10亿平方米/年隔膜产能，预计投资20亿元，美国涂覆工厂处于建设阶段 [2] 恩捷股份海外业务情况 - 近年来恩捷股份海外营收占比持续提升，今年上半年境外地区录得营收9.59亿元，占总营收比重为20.04%，同比提升近2个百分点 [3] - 公司产能密集被下游企业海外基地锁定，去年5月成为丰田与松下合资公司PPES供应商，预计2024 - 2028年供应约25.9亿元锂电隔膜产品，去年8、9月上海恩捷获两家全球知名电池公司定点，今年9月收到印度电池制造商定点 [3] 恩捷股份业绩情况 - 受供需阶段性错配影响，锂电产业链各产品价格下滑，行业利润整体承压，前三季度恩捷股份营收、净利分别为74.65亿元、4.43亿元，同比分别下降17.91%、79.41% [3] - 从当前隔膜行业的盈利水平来看，仅头部企业保持盈利，头部企业的市场份额和开工率显著高于中小型厂商 [3] 未来产品价格走势及公司展望 - 从供给端看今年行业新增产能远低于去年，供给改善明显，从需求端看三季度市场较好，近期隔膜产品价格已基本稳定 [4] - 明年欧洲开始碳排放考核，将带动欧洲电动化提升，海外市场有望迎来增长，随着匈牙利一期项目批量出货，公司将进一步提高海外客户占比，还将通过新产品开发和导入以及执行降本增效项目改善盈利情况 [4]