证券代码：002812 股票简称：恩捷股份 公告编号：2026-065 云南恩捷新材料（集团）股份有限公司 特此公告。 云南恩捷新材料（集团）股份有限公司董事会 二零二六年五月七日 云南恩捷新材料（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）对纳税义务履 行情况开展了日常合规自查，经自查确认，公司下属子公司江西省通瑞新能源科 技发展有限公司需补缴税款及滞纳金总计 4,610.27 万元，其中：补缴税款 3,438.64 万元，滞纳金 1,171.62 万元。截至本公告披露日，上述税款及滞纳金已补缴完毕。 根据《企业会计准则第 28 号——会计政策、会计估计变更和差错更正》相 关规定，上述事项不属于前期会计差错，不涉及前期财务数据追溯调整。公司补 缴的上述税款及滞纳金将计入 2026 年当期损益，预计将影响公司 2026 年度归属 于上市公司股东的净利润 4,343.24 万元，最终财务数据以公司 2026 年度经审计 的财务报表为准。敬请广大投资者注意投资风险。 关于缴纳税款的公告 本公司及全体董事保证本公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 ...

证券研究报告 锂电板块2025年及2026年Q1业绩总结 —— 周期触底反转，业绩大幅回暖 2026/5/6 国金电新团队 专注产业链深度研究 分析师：姚遥 执业编号： S1130512080001 1 观点总结&投资建议 ◼ 2025&1Q26A业绩总结 2 ✓ 总量：动储加速上行，出口贡献增量。（1）新能源车：2025年，国内/欧洲十国/美国新能源车销量1421/315/151万辆， YoY+16%/35%/-2%。1Q26，国内/欧洲十国/美国新能源车销量250/90/28万辆，YoY-5%/+30%/-27%。欧洲持续超预期。（2） 储能：2025年，国内/欧洲/美国储能装机146/33/39GWh，YoY+33%/46%/39%。1Q26，国内/美国储能装机34/5GWh， YoY+205%/-15%。国内增速超预期系储能高增核心驱动力。（3）电池：2025年国内动力电池销量1202GWh，YoY+52%；国内 储能及其他电池销量500GWh，YoY+101%。1Q26，国内动力电池销量292GWh，YoY+34%；国内储能及其他电池销量145GWh， YoY+112%。2025/1Q26，动力电池 ...

行业与公司 * 涉及的行业：锂电行业、钠离子电池行业、储能行业、天然气/能源行业[1][2] * 涉及的公司：宁德时代、海博思创、天赐材料、多氟多、天际股份、湖南裕能、万润、富临精工、亿纬锂能、贝特瑞、璞泰来、佛塑科技、恩捷股份、星源材质、鼎胜新材、德福科技、嘉元科技、西藏珠峰、振华新材、万顺新材[2] 核心观点与论据 * **锂电行业处于周期拐点，维持重点推荐**：行业是长逻辑，处于新一轮周期拐点上[1][2] * **业绩与估值**：Q1锂电行业各环节龙头公司业绩表现亮眼，材料环节头部公司估值仅10倍+[1][2] * **供需与盈利**：5月排产超预期，下游车用及储能需求持续向好，目前各环节进入紧平衡状态，产能利用率高，行业盈利加速复苏[1][2] * **后续展望**：二季度进入行业旺季，判断企业经营有望稳步向上[2] * **钠离子电池商业化取得标志性进展**：宁德时代与海博思创签订3年60GWh钠电战略合作协议，是钠电商业化标杆性事件[1][2] * **欧洲光储终端景气度因冲突提升**：近期欧洲经销商反馈，美伊冲突之后欧洲终端光储景气度显著提升[2] 其他重要内容 * **风险提示**：纠结单月排产高频数据不可取[2] * **宏观与能源风险**： * 欧洲天然气库存为过去5年最低水平，与2022年相当，后续必须开启更有力度的储气行为以备过冬[2] * 在中东LNG几乎停摆，供给有20%硬缺口的情况下，气价可能随时跳涨[2] * **市场影响**：各企业一季度业绩基本已释放完毕，外汇冲击已经被市场消化[2]

行业与公司 * 涉及的行业主要为**锂电行业**，并提及**钠电**、**光储**（光伏储能）及**天然气**相关领域[1][2] * 涉及的公司众多，覆盖锂电产业链各环节及钠电相关公司，具体包括： * 电解液/6F：天赐材料、多氟多、天际股份[2] * 正极：湖南裕能、万润、富临精工[2] * 电池：宁德时代、亿纬锂能[2] * 负极：贝特瑞、璞泰来[2] * 隔膜：佛塑科技、恩捷股份、星源材质[2] * 铜铝箔：鼎胜新材、德福科技、嘉元科技[2] * 锂矿：西藏珠峰[2] * 钠电：振华新材、贝特瑞、万顺新材[2] 核心观点与论据 * **锂电行业处于周期拐点，维持重点推荐**：行业具有长逻辑，目前处于新一轮周期拐点上[1][2] * **业绩与估值**：Q1各环节龙头公司业绩表现亮眼，材料环节头部公司估值仅10倍出头（10X+）[1] * **供需与盈利**：5月排产超预期，下游电动车和储能需求持续向好，各环节进入紧平衡状态，产能利用率高，行业盈利加速复苏[1][2] * **季度展望**：一季度业绩基本已释放完毕，外汇冲击已被市场消化（price in）[2]；二季度进入行业旺季，判断企业经营有望稳步向上[2] * **钠电商业化取得标志性进展**：宁德时代与海博思创签订为期3年、总量60GWh的钠电战略合作协议，被视为钠电商业化的标杆性事件[1][2] * **欧洲光储与天然气市场潜在机会**： * 美伊冲突后，欧洲终端光储景气度显著提升[2] * 欧洲**天然气库存为过去5年最低水平，与2022年相当**，后续需加大储气力度以备过冬[2] * 在中东LNG（液化天然气）几乎停摆，供给存在**20%硬缺口**的情况下，气价可能随时跳涨[2] 其他重要内容 * **投资建议**：给出了锂电产业链各细分环节的重点关注公司列表[2] * **风险提示（隐含）**：提醒投资者不必过度纠结于单月排产的高频数据[2]

证券代码：002812 股票简称：恩捷股份 公告编号：2026-064 云南恩捷新材料（集团）股份有限公司 关于发行股份购买资产并募集配套资金的进展公告 本公司及全体董事保证本公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 重要提示： 1、云南恩捷新材料（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 12 月 13 日披露了公司《发行股份购买资产并募集配套资金预案》，在"重大事 项提示"、"重大风险提示"中，详细披露了公司拟发行股份购买资产并募集配 套资金（以下简称"本次交易"）可能存在的风险因素及尚需履行的其他程序， 敬请广大投资者注意投资风险。 2、截至本公告披露之日，除公司《发行股份购买资产并募集配套资金预案》 披露的风险因素外，公司尚未发现可能导致公司董事会或者交易对方撤销、中止 本次重组方案或者对本次重组方案作出实质性变更的相关事项，本次交易工作正 在有序进行中。 二、本次交易的历史披露情况 公司因筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项，根据深圳证券交易所的 相关规定，经公司申请，公司股票自 2025 年 12 月 1 日开市起停牌。具体内容详 见公司于 2025 年 ...

报告投资评级与核心观点 - 投资评级：增持 [5] - 目标价格：99.96元 [5] - 核心观点：随着下游需求爆发及行业供需格局改善，公司2026年第一季度盈利能力实现快速提升，业绩拐点已现。作为隔膜环节龙头，公司将充分受益于本轮锂电行业上行周期，隔膜业务有望实现进一步增长 [1] 财务表现与预测摘要 - 2025年业绩扭亏为盈：实现营业收入136.33亿元，同比增长34.13%；归母净利润1.43亿元，同比实现扭亏为盈 [11] - 2025年第四季度表现强劲：营业收入40.89亿元，同比增长51.52%，环比增长8.17%；归母净利润2.29亿元，同比扭亏为盈，环比大幅增长3270.30% [11] - 2026年第一季度业绩亮眼：营业收入39.08亿元，同比增长43.21%，环比微降4.44%；归母净利润2.60亿元，同比大幅增长901.70%，环比增长13.74% [11] - 未来业绩预测：预计2026-2028年营业总收入分别为187.00亿元、241.00亿元、288.00亿元，同比增长率分别为37.2%、28.9%、19.5% [3] - 未来盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为23.41亿元、38.05亿元、48.05亿元，同比增速分别为1542.4%、62.5%、26.3% [3] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股净收益分别为2.38元、3.87元、4.89元 [3][11] 隔膜业务经营状况 - 产能利用率高企：2025年产能利用率达94.91%，隔膜出货量达128.40亿平方米，同比增长45.50%，市场份额位居行业首位 [11] - 盈利能力显著修复：2025年隔膜业务毛利率回升至18.01%，同比大幅提升10.62个百分点 [11] - 行业格局改善：隔膜行业历经三年下行周期后，2025年随着行业反内卷推进及下游锂电需求爆发，供需格局从宽松逐步转向紧平衡 [11] 技术研发与产品进展 - 推出新一代产品：自主研发并推出第二代5μm高强基膜产品，具有超薄、高强度的特性，可提升电池储能容量 [11] - 布局固态电池技术：前瞻性布局固态电池材料领域，硫化物固态电解质十吨级中试产线已全线贯通并打通连续成膜工艺，在超纯硫化锂、硫化物电解质、硫化物电解质膜等产品的核心指标上取得突破性进展，技术水平处于行业领先地位 [11] 市场与估值数据 - 近期股价表现：过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为12%、63%、199%；相对指数升幅分别为2%、56%、147% [10] - 当前估值：基于最新股本摊薄，2026年预测市盈率为34.80倍 [3] - 可比公司估值：参考2026年可比公司平均市盈率水平为34.35倍 [13] - 估值基础：给予公司2026年42倍市盈率，对应目标价99.96元 [11] - 当前市值：总市值814.68亿元 [6]

2026年一季度，锂电成当前最赚钱的行业！ 据起点锂电统计，截至2026年4月底，锂电产业链企业已基本披露一季度业绩报告，多数企业实现净利增长，扭亏为盈成为行业常态。更为亮 眼的是， 近10家上市公司净利暴增超10倍， 锂盐、正极材料、电解液等核心细分环节均有代表性企业脱颖而出，充分彰显锂电行业的强劲复 苏势头。 多环节领跑！8家企业Q1净利增超10倍 具体来看，锂盐环节表现最为突出，成为业绩暴发的核心引擎。 天齐锂业 一季度营收51.28亿元，同比增长98.44%；净利润18.76亿元，同比激增1699.12%，主要受益于新能源产业发展带动下游需求增 长，核心锂产品销售均价大幅提升，同时对SQM联营公司的投资收益同步增长。 天华新能 一季度营收32亿元，同比增长89.62%；净利润9.69亿元，同比增长1471.98%，得益于锂电产品量价齐升，销售规模稳步扩大。 添加剂企业 富祥药业 一季度营收3.58亿元，同比增长53.09%；净利润6119.55万元，同比激增2633.39%，一方面受益于新能源板块产品量 价齐升，另一方面依托锂电池电解液添加剂业务向好，VC、FEC等核心产品量价齐升推动业绩跨越。 锂电 ...

报告投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持” [5] - 目标价格为99.96元 [5] - 核心观点：公司作为全球锂电隔膜龙头，受益于下游需求爆发及行业供需格局改善，2026年第一季度盈利能力实现快速提升，业绩拐点已现，隔膜业务有望实现进一步增长 [1][11] 财务表现与预测 - **历史业绩**：2025年公司实现营业收入136.33亿元，同比增长34.13%，归母净利润1.43亿元，实现扭亏为盈 [11] - **季度表现**：2026年第一季度实现营业收入39.08亿元，同比增长43.21%，归母净利润2.60亿元，同比增长901.70%，环比增长13.74%，业绩拐点明确 [11] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为23.41亿元、38.05亿元、48.05亿元，对应每股净收益（EPS）分别为2.38元、3.87元、4.89元 [3][11] - **盈利能力修复**：预计销售毛利率将从2025年的18.8%提升至2026-2028年的27.6%-31.3%，净资产收益率（ROE）将从2025年的0.6%提升至2028年的13.3% [3][12] 业务运营与行业分析 - **隔膜业务量价齐升**：2025年公司隔膜出货量达128.40亿平方米，同比增长45.50%，市场份额位居行业首位 [11] - **产能利用率高**：2025年产能利用率达94.91% [11] - **盈利能力显著修复**：2025年隔膜业务毛利率回升至18.01%，同比大幅提升10.62个百分点 [11] - **行业格局改善**：隔膜行业历经三年下行周期后，2025年随着行业反内卷推进及下游锂电需求爆发，供需格局从宽松逐步转向紧平衡 [11] 技术创新与产品布局 - **产品迭代**：公司自主研发并推出第二代5μm高强基膜产品，可提升电池储能容量 [11] - **布局固态电池**：公司在硫化物固态电解质领域取得突破性进展，十吨级中试产线已全线贯通并打通连续成膜工艺，相关产品在纯度、电导率等核心指标上处于行业领先地位 [11] 估值与市场表现 - **估值基础**：报告参考2026年可比公司平均估值水平，给予公司2026年42倍市盈率（PE），对应目标价99.96元 [11] - **可比公司估值**：2026年可比公司（星源材质、中材科技）平均市盈率（PE）为34.35倍 [13] - **当前估值**：基于最新股本摊薄，公司2026年预测市盈率（PE）为34.80倍 [3] - **市场表现**：过去12个月股价绝对升幅达199%，相对指数升幅达147% [10] - **当前市值**：公司总市值为814.68亿元 [6]