文章核心观点 迪士尼第四季度财报显示其流媒体业务渐入佳境，虽在规模和盈利能力上仍落后于Netflix，但凭借庞大的知识产权库和近期的积极进展，有望提升流媒体利润率和用户数量，缩小与Netflix的估值差距，其股价有翻倍潜力 [1][6][9] 迪士尼流媒体业务表现 - 上季度直接面向消费者业务营收达58亿美元，同比增长15%，运营利润达3.21亿美元，去年同期亏损3.87亿美元 [1] - 上季度核心Disney+新增440万订阅用户，核心Disney+服务约有1.23亿订阅用户，同比增长9%，Hulu服务约有5200万订阅用户，同比增长约7% [2] - 提价策略是营收增长关键因素，10月无广告Disney+套餐价格上调2美元至16美元 [2] - 广告支持层表现良好，约一半美国Disney+订阅用户选择该版本，37%活跃订阅用户使用这些套餐 [3] 迪士尼与Netflix对比 - Netflix全球有2.83亿订阅用户，同比增长14%，迪士尼Hulu和核心Disney+服务共有约1.75亿订阅用户，同比增长8% [4] - Netflix全球平均每用户收入为11.60美元，Disney+为7.30美元，Hulu平均月收入约为12.50美元 [4] - 迪士尼直接面向消费者业务运营利润率为5%，Netflix为30% [5] - Netflix估值约为2025年预期收益的39倍，迪士尼包括其他媒体和主题公园资产估值为21倍 [5] 迪士尼流媒体业务潜力 - 拥有庞大知识产权库，包括漫威、星球大战等标志性系列 [6] - 推出付费共享功能，有望提升用户和收入增长 [7] - 流媒体业务营销成本下降，捆绑套餐有助于降低用户流失率 [8] - 内容投资价值链条长，具有更持久的价值 [8] 迪士尼股价预测 - 2024财年流媒体收入同比增长约14%至227亿美元，若未来两年每年增长12%，到2026财年收入将达约285.9亿美元 [9] - 若将流媒体运营利润率提高到25%，运营利润将达约71亿美元 [9] - 若投资者按运营利润的30倍估值，迪士尼流媒体业务企业价值将接近210亿美元，加上其他业务，股价有望翻倍 [9]