文章核心观点 公司公布2024年10月31日结束的2025财年第三季度财报，虽农业设备行业面临挑战，但库存减少计划取得积极成果，公司将继续执行加速库存减少策略以提升盈利能力，同时国际业务需求减弱，下调国际业务收入假设 [1][2][14] 分组1：财务业绩 综合业绩 - 2025财年第三季度营收6.798亿美元，去年同期6.941亿美元；设备营收4.951亿美元，去年同期5.218亿美元；零部件营收1.211亿美元，去年同期1.15亿美元；服务营收5110万美元，去年同期4480万美元；租赁及其他营收1250万美元，去年同期1260万美元 [3] - 2025财年第三季度毛利润1.105亿美元，去年同期1.383亿美元；毛利率16.3%，去年同期19.9%，主要因零售需求疲软和库存管理策略致设备利润率下降 [4] - 2025财年第三季度运营费用9880万美元，去年同期9210万美元，因过去一年收购产生额外运营费用；运营费用占营收比例14.5%，去年同期13.3% [5] - 2025财年第三季度场地利息和其他利息费用1430万美元，去年同期550万美元，因计息库存增加及收购融资 [6] - 2025财年第三季度净利润170万美元，摊薄后每股收益0.07美元，去年同期净利润3020万美元，摊薄后每股收益1.32美元；EBITDA为1470万美元，去年同期5010万美元 [7] 各业务板块业绩 - 农业板块2025财年第三季度营收4.82亿美元，去年同期5.314亿美元，同店销售额下降10.8%，部分被收购贡献抵消，因净农场收入下降和高利率致设备需求疲软；税前收入190万美元，去年同期3510万美元 [8] - 建筑板块2025财年第三季度营收8530万美元，去年同期7750万美元，同店销售额增长10%，受益于设备交付时间；税前亏损90万美元，去年同期税前收入410万美元 [9] - 欧洲板块2025财年第三季度营收6240万美元，去年同期8520万美元，扣除外汇波动影响后营收下降2310万美元或27.2%，因全球软商品价格下降、高利率和东欧干旱致设备需求疲软；税前亏损120万美元，去年同期税前收入510万美元 [10] - 澳大利亚板块2025财年第三季度营收5010万美元，税前亏损30万美元 [11] 资产负债表和现金流 - 2025财年第三季度末现金2340万美元；10月31日库存14亿美元，较第二季度末减少约1.15亿美元；未偿还场地应付账款10亿美元，7月31日为12亿美元 [12] - 截至2024年10月31日的九个月，经营活动净现金使用量5620万美元，去年同期8210万美元，主要因库存现金使用减少和应收账款回收良好，但部分被净利润下降抵消；融资活动提供净现金7100万美元，同比减少9930万美元，因本财年前九个月非制造场地应付账款提取额减少 [13] 分组2：管理层评论 - 国内农业和建筑板块预期不变，但欧洲和澳大利亚业务需求因干旱减弱，下调国际业务收入假设并考虑对综合每股收益的影响 [14] - 设备利润率压缩预期不变，预计下一财年将持续，公司将积极降低库存水平 [14] 分组3：2025财年建模假设 | 项目 | 先前假设 | 当前假设 | | --- | --- | --- | | 农业板块营收 | 下降5%-10% | 下降5%-10% | | 建筑板块营收 | 下降2.5%-上升2.5% | 下降2.5%-上升2.5% | | 欧洲板块营收 | 下降12%-17% | 下降20%-25% | | 澳大利亚板块营收 | 2.3亿-2.5亿美元 | 2.2亿-2.3亿美元 | | 摊薄后每股收益（亏损） | （-0.36）-0.14美元 | （-0.61）-（-0.11）美元 | | 调整后摊薄每股收益（亏损） | 0-0.5美元 | （-0.25）-0.25美元 | [15][16]