文章核心观点 - 乐味食品董事会拒绝达能北美以每股27美元收购其剩余股份的提议，认为该价格低估公司价值，公司独立发展计划能为股东提供更高价值 [1][2][3] 公司情况 - 乐味食品是美国领先的开菲尔和发酵益生菌产品供应商，也是开菲尔第一品牌，产品包括可饮用开菲尔、奶酪和儿童ProBugs系列，销售范围覆盖美国、墨西哥、爱尔兰等多地 [1][8] - 公司连续20个财季实现营收同比增长，过去五年总股东回报率达788%，远超同行和标普500指数；2019 - 2023年，年收入从9400万美元增至1.6亿美元，增长71%，复合年增长率为14%；同期毛利润增长92%，复合年增长率为18%，2023年营业收入达1700万美元，调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）达2200万美元 [5] - 公司预计2027年调整后息税折旧摊销前利润将从2023年的2200万美元增长至4500 - 5000万美元，基于此，达能每股27美元的收购提议对应的息税折旧摊销前利润倍数仅为7.5 - 8.5倍 [5] 行业情况 - 消费者对肠道微生物群对整体健康的重要性以及开菲尔中天然优质蛋白质和益生菌的益处的认识不断提高，推动了乐味食品所在行业的增长，公司的双位数增长超过了大部分乳制品和食品行业 [4] 财务指标说明 - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为非美国通用会计准则（GAAP）财务指标，定义为报告的营业收入加上折旧和摊销，再加上基于股票的薪酬，用于为投资者提供公司盈利能力的补充信息，并用于公司高管薪酬计划 [10][11][14] - 提供了2019 - 2023年营业收入（GAAP）、折旧、摊销、基于股票的薪酬和调整后息税折旧摊销前利润（非GAAP）的具体数据 [13] 相关方信息 - 埃弗core担任乐味食品的财务顾问，盛德国际律师事务所担任其法律顾问 [7] - 乐味食品通讯副总裁为Derek Miller，也可联系Longacre Square Partners的Joe Germani或Miller Winston [14]