固定收益环境变化 - 收益率曲线反转 美联储基金利率下调75个基点 未来几个月可能进一步下调 [3] - 许多固定利率优先股已转换为浮动利率 中性美联储基金利率(R*)现被认为在3%-3.5%之间 高于之前的2%-2.5% [3] REIT优先股表现 - REIT优先股价格整体上涨 Virtus InfraCap美国优先股ETF(PFFA)过去一年上涨约20% [5] - AGNC Investment Corp优先股现交易价格接近面值25美元 未来回报主要来自收益率 [6] - PMT-A未按预定日期转换为浮动利率 存在潜在高收益率机会 [9][10] - PMT-C系列当前交易价格为20.74美元 固定收益率8.14%-8.18% 有约20%的资本增值潜力 [11][12] 其他机会 - Arbor Realty Trust(ABR)的ABR-D和ABR-E固定收益率分别为8.55%和8.22% 有资本增值潜力 [14] - ABR-F浮动利率转换提供544个基点的SOFR利差 潜在收益率高达11.88% [15][16] - Chimera Investment Corporation(CIM)优先股清算价格因应计股息略高于面值 当前收益率超过10% [21][22][23] - Dynex Capital(DX)优先股C应计股息基本抵消了溢价 [25] 市场定价偏差 - REIT优先股因规模小和知名度低而受到较少机构关注 导致定价偏差 [27] - 可变利率转换特性常被市场误解 为机会性进入提供了历史性修正机会 [27] - 基于风险水平 这些优先股应提供约8%的年化总回报 但定价偏差使收益率高达10% 并有资本增值潜力 [28]