行业概述 - 肥料行业受到需求疲软和肥料价格下跌的影响，种植者因负担能力问题减少了肥料使用量 [2] - 俄罗斯-乌克兰战争导致关键原材料成本上升，进一步压缩了行业公司的利润率 [2] - 全球农业基本面和健康的农场经济为行业提供了有利条件 [3] - 肥料行业包括为全球农业提供作物营养的生产商、分销商和营销商，主要产品包括磷酸盐、钾肥和氮肥 [4] - 作物营养对提高农业生产力和土壤自然肥力至关重要，全球粮食消费增长推动了肥料需求 [5] 行业未来趋势 - 肥料价格在2022年上半年因乌克兰战争和中国的出口限制达到历史高点，但下半年磷酸盐和钾肥价格从峰值回落 [6][7] - 全球氮肥价格自2023年初开始下降，全球供应增加和能源成本下降导致价格下跌 [7][8] - 尽管肥料价格有所稳定，但同比价格下降可能对行业公司的盈利能力产生负面影响 [8] - 主要原材料（如硫和氨）价格虽然有所回落，但仍处于高位，工厂停机和维护导致供应紧张，推高了原材料价格 [9] 农业基本面 - 全球粮食需求持续增长，尽管玉米、大豆和小麦价格从2022年的多年高点回落，但仍处于较高水平 [10] - 全球种植区域的农民经济状况良好，预计全球玉米和大豆种植面积增加将推动肥料需求 [11] 行业表现与估值 - 肥料行业在过去一年中表现不佳，下跌10.4%，而标普500指数上涨31.1%，基础材料板块上涨5.3% [14] - 行业当前的EV/EBITDA比率为13.22X，低于标普500的22.38X和基础材料板块的15.10X [15] - 过去五年中，行业的EV/EBITDA比率在5.36X至34.41X之间波动，中位数为12.44X [16] 值得关注的肥料公司 - CF Industries：全球领先的氮肥和氢产品制造商，受益于主要市场氮肥需求增长和北美工业用途氮肥需求增加 [17] - Yara International：全球领先的矿物肥料生产商，受益于氮肥需求环境改善和能源成本下降 [19][20] - ICL Group：专注于肥料和特种化学品业务，通过提高运营效率和推出创新解决方案支持业绩增长 [22][23] 公司评级与预期 - CF Industries的Zacks评级为1（强力买入），2024年盈利预期在过去60天内上调5.9%，长期每股收益增长率为6% [18] - Yara International的Zacks评级为3（持有），2024年预期盈利增长率为110.9%，过去四个季度平均盈利超出预期95% [21] - ICL Group的Zacks评级为3（持有），过去四个季度平均盈利超出预期18.1% [23]