文章核心观点 - 公司认为联合利华(NYSE: UL)目前比宝洁(NYSE: PG)更具投资价值,预计UL在未来三年内将超越PG [1] 历史表现对比 - UL股价在过去四年中几乎没有变化,从2021年初的$55涨至目前的$60,而PG股价则上涨了约45%,从$125涨至$180 [2] - UL在过去三年中表现不佳,股价分别下跌8%、3%和0%,而PG股价则分别为21%、-5%和-1%,均未跑赢标普500指数 [3] - 过去几年中,包括可口可乐(KO)、百事可乐(PEP)、高露洁(CL)等在内的消费品巨头以及谷歌(GOOG)、特斯拉(TSLA)、微软(MSFT)等科技巨头都难以持续跑赢标普500指数 [4] 收入增长对比 - UL的收入从2020年的$624亿增长到2023年的$639亿,年均增长率仅为0.9%,而PG的收入从2021财年的$762亿增长到2024财年的$840亿,年均增长率为3.4% [5] - UL的收入分为个人护理、食品饮料和家庭护理三个部分,其中个人护理和家庭护理表现良好,但食品饮料增长较慢 [6] - UL预计未来将实现销量增长,最近九个月的销售额增长了4.3%,其中销量增长2.9%,价格上涨1.3% [6] - PG的收入增长主要由价格上涨推动,2024财年有机销售额增长4%,其中价格上涨4%,销量持平 [8] - PG的美容产品在中国市场面临挑战,上一季度销售额下降5%,其中护肤品销售额下降20% [9] 盈利能力和财务状况对比 - UL的调整后净利润率从2020年的8.6%上升到2023年的10.4%,而PG在2024财年的净利润率为19.4%,与2021年持平 [11] - PG的债务从2021财年的$328亿增加到目前的$362亿,而UL的债务从2020年的$336亿减少到2023年的$318亿 [12] - PG的现金从2021财年的$103亿增加到目前的$122亿,而UL的现金从2020年的$68亿减少到2023年的$45亿 [13] - 总体而言,PG的财务状况优于UL,债务和现金状况都更好 [14] 估值和前景 - 从估值角度看,UL股价目前为$60,市盈率为19倍,而PG股价为$180,市盈率为26倍 [16] - 尽管PG的估值较高,但公司认为UL更具长期投资价值,因为UL在各品类中实现了强劲的销量增长,而PG的美容和婴儿护理业务面临挑战 [15] - 考虑到高估值,两家公司短期内可能都难以大幅上涨,但公司认为UL是更好的长期选择 [17]