文章核心观点 - ZTO Express (ZTO) 股价在过去六个月内大幅下跌，表现不佳，但公司仍有一些积极因素，如收入增长和估值优势。然而，由于竞争加剧和成本上升等不利因素，目前不建议购买该股票，投资者应密切关注公司动态以寻找更合适的入场时机 [1][4][13][14] 六个月股价表现 - ZTO 股价在过去六个月内下跌了两位数，表现逊于行业平均水平，也落后于其他行业竞争对手如 C.H. Robinson Worldwide (CHRW) 和 Expeditors International of Washington, Inc. (EXPD) [1] 2024年包裹量指引 - ZTO 更新了2024年包裹量指引，预计在337亿至339亿之间，同比增长11.6%至12.3%。此前预计为347.3亿至356.4亿，同比增长15%至18% [5] 成本上升对股价的影响 - 国内快递市场竞争激烈，主要竞争对手包括 SF Express 和 STO Express。如果竞争加剧，公司股价可能下跌 [6] - 销售、一般和管理费用（SG&A）增加，推动了运营成本上升，影响了公司利润。2023年 SG&A 费用同比增长25.6%，2024年第三季度同比增长17.5% [6] 公司收入增长 - ZTO 的收入增长得益于所有业务部门的表现。核心快递业务收入在2024年第三季度同比增长18.1%，主要由于包裹量增长15.9%和单位价格增长1.8% [8] - 大客户（KA）收入同比增长122.1%，主要由于高价值包裹（如电商平台的退货包裹）比例增加 [8] - 货运代理服务收入在2024年第三季度同比增长0.8% [8] - 配件销售收入（主要是用于数字运单打印的热敏纸销售）同比增长27.6% [8] - 其他收入主要来自金融服务 [8] 公司利润增长 - ZTO 的毛利润在2024年第三季度同比增长23.2%，主要得益于收入增长和成本效率提升。毛利率从去年同期的29.8%提升至31.2% [9] 公司估值 - 从估值角度看，ZTO 的股价相对于行业处于折价状态，其未来12个月的市销率低于行业平均水平，也低于过去五年的中位数。公司拥有 A 级价值评分 [10]