核心观点 - 公司股票被认为相对于整个石油和天然气行业平均水平被低估 [1][2] 估值分析 - 公司当前交易价格为10.71倍的过去12个月企业价值与息税折旧摊销前利润比率(EV/EBITDA)，低于行业平均的12.43倍 [2] - 公司股票目前持有Zacks Rank 3 (Hold)评级 [1] 业务概况 - 公司是北美顶级的中游服务提供商，拥有庞大的多元化资产组合，包括超过50,000英里的管道和3亿桶的存储容量 [5] - 公司还拥有140亿立方英尺的天然气存储容量，确保稳定的费用收入 [5] - 公司正在推进价值69亿美元的重大资本项目，这些项目将确保稳定的现金流并产生可观的单位持有人回报 [6] 财务表现 - 公司已连续26年实现分红增长，当前分红收益率为6.2%，高于行业复合股票的5.6% [7] 战略举措 - 公司通过收购Piñon Midstream显著增强了其在Delaware Basin的处理能力，并加强了NGL价值链 [10] - 公司正在推进关键增长项目，如在Permian地区增加两个处理厂，以及Bahia管道和Neches River NGL出口终端，这些项目预计将从2025年开始推动显著的现金流增长 [10] - 公司采用先进的大数据分析和预测技术进行管道优化和维护，简化了运营，降低了成本并提高了利润率 [10] 市场表现 - 尽管取得了积极进展，公司股票表现仍落后于行业，年初至今其单位增长了37.4%，而行业复合股票增长了46.7% [12] - 在知名中游公司中，Kinder Morgan Inc (KMI)表现优于公司，增长了68.4%，而Enbridge Inc (ENB)增长了25.8% [12] 潜在风险 - 公司面临的关键项目延迟，如Bahia管道遇到许可问题，可能影响公司按计划完成项目的能力 [15] - 拟议的监管变化，如新墨西哥州的退避规则，可能对关键地区的运营构成风险 [15] - 公司预计2025年的增长资本支出将在35亿至40亿美元之间，这可能会对资源造成压力，并减少短期内的股东回报灵活性 [16] - 公司面临乙烯出口单元运营问题，这可能限制当前和未来的业绩 [17]