行业情况 - 2024年金融科技股表现呈两极分化，自9月中旬以来分析师所覆盖金融科技公司总市值增加超650亿美元，得益于Q3财报、管理层评论、两次降息和美国总统大选 [1] - 2025财年较低基准利率和更好第三方融资环境将刺激金融科技贷款机构增加贷款发放量和提高销售收益利润率 [2] 公司评级与目标价调整 - 分析师将Upstart Holdings评级从“中性”降至“减持”，目标价从45美元提高到57美元 [3] - 分析师将LendingClub评级从“增持”降至“中性”，目标价从14美元提高到17美元 [6] - 分析师维持SoFi Technologies“中性”评级，目标价从9美元提高到16美元 [10] 公司情况分析 Upstart Holdings - 公司受益于飞轮效应，还款数据改善可提升风险和欺诈检测能力，进而提高审批率和业务量 [3] - 公司AI贷款平台有潜力，资本基础更稳固，但分析师认为其估值过高，股价已反映2022财年贷款发放水平的反弹预期，而这至少要几个季度后才可能实现 [4] - 目标价提升反映融资条件改善和信贷趋势稳定，目标价是基于2026年营收预期的约5.5倍倍数，鉴于利率较高和宏观环境导致违约率高于历史水平40%以上，该倍数有一定溢价 [5] - 分析师预计Q4营收1.8亿美元，调整后每股收益为 -0.04美元 [6] LendingClub - 公司采用市场 - 银行模式，结合市场手续费收入和银行利息收入，有个人贷款市场机会和竞争优势 [6] - 投资者关注点从贷款组合信用质量转向第三方融资可用性、资产负债表增长能力和股本回报率提升能力 [7] - 评级调整反映公司发展规划，但可能需几个季度才能实现，分析师更青睐近期增长和盈利机会更明确的公司 [7] - 目标价提升是基于信贷趋势改善和贷款融资市场需求，将有形账面价值倍数从1.2倍提高到1.4倍，相对于中小型银行平均水平有一定折扣，分析师认为在公司通过资产负债表增长和非利息收入提高股本回报率至中小型银行平均水平之前，该折扣合理 [8] - 分析师预计Q4营收2.1亿美元，调整后每股收益为0.1美元 [9] SoFi Technologies - 公司定位和市场策略良好，有望成为新/数字银行领域赢家，最终成为金融科技领域的“美国运通” [10] - 公司会计方法，特别是公允价值贴现率假设明显低于同行，是投资者关注焦点，可能限制近期股价上涨空间 [10] - 目标价反映非利息收入增长前景和GAAP盈利能力改善，公司当前市净率为3.8倍 [11] - 分析师预计Q4营收6.79亿美元，调整后每股收益为0.04美元 [11] 股价表现 - 周一盘后，Upstart Holdings股价下跌13.2%，至68.42美元；LendingClub股价下跌6.19%；SoFi Technologies股价下跌2.47% [11]