行业背景 - 电动汽车行业面临长期增长机会与短期放缓的矛盾 成为当前最具争议的行业之一 [1] - 电动汽车是碳化硅需求的主要驱动力 但除中国市场外 全球电动汽车市场均出现放缓 [6] 公司概况 - 公司前身为Cree 五年前决定全力投入功率半导体领域 瞄准电动汽车和基础设施市场 [3] - 公司出售照明业务和射频业务 将所得资金用于投资碳化硅领域 并更名为Wolfspeed [3][4] - 碳化硅是一种导电性更高的材料 在电动汽车 基础设施和AI数据中心等领域有重要应用 [4] 财务表现 - 公司股价从高点下跌93% 年内下跌近80% [5] - 上季度营收1.95亿美元 同比下降 管理层预计本季度营收持平或下降 [7] - 公司在厂房设备方面投资近40亿美元 [7] - 公司负债超过60亿美元 现金储备仅17亿美元 [8] - 公司近期又筹集了7.5亿美元债务 并获得7.5亿美元CHIPS法案补贴 [8] - 为获得CHIPS法案补贴 公司需再筹集3亿美元股权 这将稀释现有股东25%的股份 [9] 运营状况 - 公司200mm晶圆厂投产延迟 但现已解决 并关闭了150mm工厂 [10][11] - 公司CEO离职 管理层出现空缺 增加了不确定性 [11][12] - 公司拥有91亿美元"设计意向"和58亿美元"设计获胜" 并在9月季度新增15亿美元设计意向和13亿美元设计获胜 [15][16] 未来展望 - 公司当前市值12.2亿美元 管理层预计现有工厂满负荷运转可支持30亿美元年营收 [19] - 在合理利润率下 公司未来理论盈利可能达到5亿美元或更多 [19] - 公司企业价值预计在70亿至85亿美元之间 取决于近期现金消耗情况 [20] 投资机会 - 如果电动汽车行业复苏 客户履行设计获胜承诺 公司200mm生产取得竞争优势 股价可能被低估 [18] - 公司董事会成员近期大量买入股票 显示内部人士对公司前景的看好 [13] - 公司200mm碳化硅工厂的成功可能被150mm工厂关闭所掩盖 [14]