核心观点 - 蔚来汽车(NIO)在11月的交付量为15,493辆，同比增长29%，但环比下降2%。前11个月的总交付量为190,832辆，同比增长34%。尽管交付量增长，但蔚来汽车的股价在过去三年中表现不佳，分别下跌35%、69%和7%[1][2]。 交付表现 - 蔚来汽车11月的交付量为15,493辆，同比增长29%，但环比下降2%。前11个月的总交付量为190,832辆，同比增长34%[1]。 - 蔚来汽车的交付表现落后于竞争对手小鹏汽车(Xpeng)，后者11月交付了30,895辆，同比增长54%，环比增长29%[1]。 品牌与产品 - 蔚来汽车的增长主要由其平价品牌Onvo推动，该品牌11月销售了5,082辆，环比增长17.7%。Onvo的首款车型L60于9月发布，价格在人民币20万至30万之间[1]。 - 蔚来汽车计划在未来几周内推出另一个品牌Firefly，其首款车型预计为小型和紧凑型SUV，目标价格更低，进一步扩大蔚来汽车的市场覆盖[1]。 股价表现 - 蔚来汽车的股价在过去三年中表现不佳，分别下跌35%、69%和7%，而Trefis高质量投资组合在过去三年中表现优于S&P 500[2]。 - 蔚来汽车的估值具有吸引力，股价约为每股4.50美元，相当于2024年预期收入的1倍，而收入预计今年增长超过20%，明年增长超过40%[2]。 市场与竞争 - 蔚来汽车在中国豪华电动汽车市场占有约48%的市场份额，公司近期毛利率有所改善，Q3车辆毛利率为13.1%，高于去年同期的11%[2]。 - 蔚来汽车的目标是在2026年实现整体盈利，但Q4的指引弱于预期，且中国电动汽车市场的竞争日益激烈[2]。 - 蔚来汽车进军低价车型的策略可能会影响其平均售价和毛利率，且其豪华电动汽车的销量实际上同比下降[2]。