文章核心观点 - 贝莱德以120亿美元全股权交易收购HPS投资伙伴公司，深化其在快速增长的私人信贷市场的布局，该交易有望增强公司能力、提升客户服务、实现协同效应并增加收费收入，也是公司拓展另类投资平台战略的一部分 [1][9][14] 行业情况 - 私人信贷即非银行企业贷款，近年来因严格银行监管限制传统贷款机构发放高风险贷款能力而呈指数级增长，HPS投资等机构提供定制融资解决方案 [2] - 全球私人信贷市场目前估值1.5万亿美元，贝莱德预计到2030年将达4.5万亿美元，增长源于企业对灵活可扩展融资选项和投资者对高收益长期资产的强劲需求 [3] 交易概述 - 贝莱德将通过全资子公司发行1210万SubCo单位，以全股权方式支付120亿美元收购HPS投资伙伴公司，这些单位可按1:1兑换贝莱德普通股并享有同等股息权 [5] - 约75%的款项将在交易完成时支付，其余25%递延五年，取决于财务业绩里程碑，还将预留6.75亿美元作为HPS投资员工的股权保留池 [6] - 交易预计2025年年中完成，有待监管批准，贝莱德还将对HPS投资4亿美元现有债务进行偿还或再融资，完成后将创建一个管理2200亿美元客户资产的私人信贷业务 [7] 竞争对手情况 - 贝莱德在另类资产管理业务的竞争对手如阿波罗全球管理、黑石和阿瑞斯管理在私人信贷领域取得更大进展，截至2024年9月30日，阿波罗管理5980亿美元信贷资产，阿瑞斯管理3350亿美元，黑石在其广泛信贷平台管理4320亿美元 [8] 收购对贝莱德的好处 - 加强私人信贷能力：收购管理资产达1480亿美元的HPS投资，显著增强贝莱德私人信贷平台，结合其现有900亿美元私人信贷业务，目标成为全球私人信贷前五名参与者 [9] - 提升客户服务：合并后的平台将提供全面私人融资解决方案，服务包括保险公司、养老金、主权财富基金和个人投资者在内的多元化客户群体 [10] - 与公共固定收益协同：贝莱德管理3万亿美元公共固定收益投资组合，整合HPS投资的私人信贷能力可提供全面投资组合解决方案，符合首席执行官拉里·芬克将公共和私人市场融合的愿景 [11] - 增加收费收入：预计收购将使贝莱德私人市场付费管理资产和管理费分别增加40%和35%，交易完成后首年对调整后每股收益略有增厚，2025年HPS投资预计增加约8.5亿美元基本费用和近3.6亿美元税后费用相关收益 [12][13] 贝莱德的更广泛战略 - 收购HPS投资是贝莱德2024年第三笔重大交易，此前还收购了全球基础设施合作伙伴和Preqin，这些举措是扩大其另类投资平台战略的一部分，该平台目前管理约6000亿美元资产 [14] - 这些收购使贝莱德成为投资者的综合平台，无缝整合公共和私人市场，体现公司紧跟市场趋势和客户需求的承诺 [15] 对交易的看法 - 贝莱德120亿美元收购HPS投资是其成为私人信贷领导者的关键一步，结合HPS投资的多元化信贷专业知识和贝莱德的全球规模与资源，加强其提供公私整合投资解决方案的能力，凸显私人信贷作为资产类别的吸引力 [16] - 此次交易与近期收购全球基础设施合作伙伴和Preqin一起，显示贝莱德积极进军另类投资领域，提升其竞争地位并为长期增长铺平道路 [17] 股价表现 - 今年贝莱德股价上涨28%，而行业增长41.3% [18]