As the founding CEO and chair of BlackRock, a global leader in asset management, Larry Fink understands the financial aspects of retirement. According to Forbes, he oversees more than $11 trillion in assets under management, of which more than half is in retirement accounts, per BlackRock. In his 2024 letter to shareholders, Fink raised the issue of retirement for an aging population and introduces the idea of working longer. So is working longer feasible? Fink thinks so. Here’s why Fink believes working ...

传统60/40投资组合策略失效 - 全球最大资产管理公司贝莱德在近期报告中指出，传统的60%股票与40%债券的投资组合策略已经失效，至少在当前环境下如此[1] - 该策略失效的核心原因在于股票与债券的传统负相关性被打破，两者现在经常同涨同跌[2] - 具体表现为，截至2026年3月14日当周，标普500指数下跌，但政府债券未能提供避险功能，10年期美国国债收益率升至4.28%，导致债券价格下跌[3] 股债相关性破裂的原因 - 投资者因持续通胀和高债务水平，要求为持有长期债券的风险获得更多补偿，这推高了债券收益率[3] - 美国与伊朗的冲突加剧了问题，伊朗扰乱霍尔木兹海峡的交通导致油价飙升，进而推升通胀预期，进一步驱动债券收益率上升和债券价格下跌[3] 当前环境下有效的投资方向 - 贝莱德认为，在股市下跌时，政府债券和黄金未能起到稳定器作用[4] - 股票仍然是明智选择，但仅限于特定股票，贝莱德看好美国股市，尤其是人工智能股票[4] - 看好AI股票的原因在于，专注于AI的大型科技公司持续的盈利增长、健康的利润率和强劲的资产负债表使其股票具有吸引力[4] 具体看好的公司与行业 - 谷歌母公司Alphabet作为AI股票符合贝莱德的标准，其市值达3.7万亿美元，毛利率为59.68%[5][6] - 该公司不仅是广告巨头，谷歌云收入增长迅速，同时也是AI和量子计算等新兴技术的顶级参与者[5] - 在债券方面，贝莱德看好新兴市场硬通货债务，特别是巴西等大宗商品出口国[6] - 贝莱德管理的iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF是散户投资者参与该领域的一个选择，该ETF将巴西列为其顶级债券发行国之一[6] 新的投资组合构建思路 - 尽管传统的股债60/40组合可能失效，但分散投资仍然至关重要[8] - 股票始终是多元化投资组合的关键组成部分，除了高质量AI股票，部分基础设施股票的估值也具有吸引力，这些股票可能受益于“支撑结构性需求的巨型力量”[9] - 在当前环境下，大型能源股也值得关注，例如全球第三大能源公司、美国最大天然气生产商雪佛龙，油价上涨可能推高通胀，使其表现良好[9] 对传统策略的长期看法 - 导致股债长期关系破裂的动态因素可能只是暂时的[10] - 传统的60/40投资组合可能像希腊神话中的凤凰一样，在未来从灰烬中重生[10]

文章核心观点 - 贝莱德公司首席执行官拉里·芬克认为，资产代币化有潜力简化投资的发行、交易和获取，并将推动金融体系基础设施的更新[1][3] - 芬克将当前代币化的发展阶段比作1996年的互联网，认为其不会立即取代传统金融，而是由传统机构与数字原生创新者共同构建的未来金融体系[2] - 贝莱德自身已在代币化领域取得显著进展，管理着大量与数字资产相关的资产[4] 贝莱德对代币化的观点与愿景 - 代币化将与传统金融共存，其发展如同从河两岸同时修建并在中间汇合的桥梁，一侧是传统机构，另一侧是稳定币发行商、金融科技公司和公链等数字优先的创新者[2] - 代币化通过更新金融体系的基础设施，可以加速实现一个未来：人们不仅能使用数字钱包进行支付，还能用它投资于多元化的公司[2][3] - 公司首席执行官芬克多次敦促政策制定者推动这一转变，并推动美国证券交易委员会加快审批传统金融资产的代币化[5] 贝莱德在代币化领域的实践与布局 - 贝莱德报告称，其管理与数字资产相关的资产管理规模已接近1500亿美元[4] - 公司的代币化国债基金BUIDL位列全球最大同类基金之列[4] - 公司还管理着650亿美元的稳定币储备和近800亿美元的数字资产交易所交易产品[4] 市场表现与数据 - 根据Benzinga Pro数据，贝莱德股价在周一常规交易时段上涨1.74%，收于974.58美元，但在盘后交易中下跌0.16%[5] - 在Benzinga的Edge股票排名中，贝莱德在短期、中期和长期均表现出疲软的价格趋势，并在价值、增长和动量方面得分较低[6]

近期股价表现 - 在最新收盘时段，贝莱德股价上涨+1.74%至974.58美元，表现优于当日上涨1.15%的标普500指数，道琼斯指数和纳斯达克指数当日均上涨1.38% [1] - 然而，在过去一个月中，贝莱德股价下跌了12.41%，表现逊于同期金融板块8.15%的跌幅和标普500指数5.69%的跌幅 [1] 近期及未来财务预期 - 市场预期公司即将公布的季度每股收益为12.36美元，较去年同期增长9.38% [2] - 市场预期公司即将公布的季度营收为66亿美元，较去年同期大幅增长25.04% [2] - 对于全年业绩，市场普遍预期每股收益为53.64美元，营收为279.1亿美元，分别同比增长11.54%和15.25% [3] 分析师预期与评级 - 分析师对盈利预期的近期修正通常反映了短期业务趋势的变化，积极的修正反映了分析师对公司业务和盈利能力的乐观态度 [3] - 在过去30天内，市场对贝莱德的每股收益共识预期下调了0% [5] - 贝莱德目前的Zacks评级为3（持有） [5] 估值指标 - 贝莱德当前的远期市盈率为17.86倍，高于其行业9.84倍的远期市盈率，显示存在溢价 [6] - 公司目前的市盈增长比率为1.22倍，同样高于金融-投资管理行业基于昨日收盘价0.85倍的平均市盈增长率 [6] 行业状况 - 贝莱德所属的金融-投资管理行业是金融板块的一部分 [7] - 该行业目前的Zacks行业排名为176位，在所有250多个行业中处于后29%的位置 [7]

贝莱德CEO对特朗普账户的积极评价 - 贝莱德首席执行官拉里·芬克认为 当与现有的投资工具结合时 特朗普账户可以成为美国儿童早期财富积累的成功工具 [1] - 芬克在其年度致投资者信中表示 此类政策能带来良好的投资回报 并引用阿斯彭研究所2023年的研究称 早期财富积累账户使人更有可能获得高等学位 创业和拥有住房 [2] - 芬克指出 如果账户设计周密 并与现有的教育和退休投资工具（如529计划和401(k)计划）结合 这可能是让更多美国年轻人与国家共同成长的重要一步 [3] 特朗普账户的运作机制与数据 - 特朗普账户（又称530A账户）是税收递延账户 为2025年至2028年出生的儿童提供来自美国财政部的一次性1000美元存款 [6] - 贝莱德是承诺为美国员工子女匹配财政部1000美元启动资金的几家大型雇主之一 多个州的慈善家也承诺为符合条件的家庭提供启动资金 [6] - 父母或监护人需提交IRS表格4547以开设账户并获得1000美元资金 截至3月8日 家庭已提交表格开设近350万个特朗普账户 其中超过80万个账户有资格获得1000美元的试点拨款 [7][8] 账户的缴款规则与市场参与 - 父母 监护人 朋友等每年可向特朗普账户存入最多5000美元的税后资金 同时 公司作为5000美元限额的一部分 每年可存入最多2500美元的税前资金 该限额在2027年后将根据通胀调整 [8] - 财务顾问普遍持乐观态度 认为将此类账户与其他投资选择结合是积极的 并认为增加美国人的储蓄和投资机会有助于更多个人和家庭积累财富并解决财富差距 [4][5] - 账户的“身份验证流程”预计在5月进行 启动资金将于7月4日到账 [7]

核心观点 - 贝莱德首席执行官拉里·芬克警告，人工智能可能加剧财富不平等，除非更多人能分享市场增长成果[1] 他指出，全球资本主义的旧模式正在破裂[1] 对当前经济模式的批判 - 芬克指出，尽管各国在能源、国防和技术领域投入巨资以实现自给自足，但绝大部分财富流向了资产所有者，而非主要依靠工作赚取收入的人群[2] - 他提出，当前许多经济焦虑源于一种更深层的感受：资本主义在运行，但惠及的人不够多[2] 人工智能的潜在影响 - 人工智能可能以更大规模重复财富集中模式，使财富集中在能够捕捉其价值的公司和投资者手中[2] - 变革性技术为构建和部署它们的公司以及拥有它们的投资者创造了巨大价值[2] - 人工智能正导致“K型”结果，即领先企业脱颖而出，而其他企业则在挣扎[3] 例如，沃尔玛在奢侈品零售商Saks申请破产约两周后，估值创下历史新高[3] - 当市值上升但所有权仍集中在少数人手中时，外部人群会感到繁荣日益遥远[3] 资本市场参与现状 - 美国拥有全球最高的市场参与率之一，但仍有约40%的人口未接触资本市场[4] - 在海外，市场参与率甚至更低，数十亿人作为旁观者（如租房者而非所有者）看着经济增长，他们将储蓄存入收益微薄的银行账户，而非投资于周围的经济增长[4] 投资建议 - 芬克的建议是进行长期市场投资，因为“从长期来看，坚持投资远比把握时机更重要”[5] - 过去二十年间，投资于标普500指数的每一美元都增长了八倍以上，他强调市场一些最强劲的表现日往往出现在最令人不安的头条新闻期间[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国新发 12 只 ETF 产品，景顺发行 2 只，包括纳斯达克 100 等权 ETF 和主动红利 ETF ；美国国内股票 ETF 产品流入明显，商品 ETF 流出超 40 亿美元；油气相关 ETF 产品大幅上涨；2026 年 1 月美国非货币公募基金总量增加，3 月 4 - 11 日当周美国国内股票基金流出继续收窄，国际股票产品流出明显收窄，债券产品流入缩窄至 30 亿美元附近 [1] 根据相关目录分别进行总结 美国 ETF 创新产品 - 上周美国共 12 只新发产品，景顺发行 2 只新产品，1 只为纳斯达克 100 的等权 ETF ，通过每季度等权方式降低集中度；另 1 只为主动红利 ETF ，选股关注股息率、股息增长水平、公司质量和动量指标 [1][6] - WisdomTree 发行 1 只带杠杆的股票产品，投资 90% 的美国股票和 60% 的国际股票；JPMorgan 发行两只 Equity Premium Yield 系列产品，通过卖出看涨价差期权实现收益；Faith Investor Services 发行 3 只 ETF ，2 只为固收产品，1 只采用轮动策略筛选符合基督教价值观的标的 [7] 美国 ETF 动态 美国 ETF 资金 - 过去一周，美国国内股票产品重回流入且幅度较大，国际股票产品仍有流入，商品 ETF 流出超 40 亿美元；标普 500 ETF 资金波动大，上周贝莱德的 IVV 流入最多，SPY 流出明显；不同市值宽基产品中，小盘、中盘股流入更多 [1][9] - 黄金 ETF 上周持续流出，贝莱德的标普 500 ETF 从流出转向流入 [11] 美国 ETF 表现 - 今年以来全球环境不确定性强、市场波动大，能源板块涨幅领先，油气开采、油气服务细分板块表现更出色 [12] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2026 年 1 月美国非货币公募基金总量为 24.07 万亿美元，较 2025 年 12 月增加 0.43 万亿；1 月标普 500 上涨 1.37% ，美国国内股票型产品规模上升 1.23% ，赎回影响较小 [16] - 3 月 4 - 11 日当周美国国内股票基金流出 56 亿美元，继续小幅收窄，国际股票产品流出明显收窄，债券产品流入缩窄至 30 亿美元附近 [16]

全球经济发展趋势 - 全球各国正转向追求经济自给自足 这一趋势导致旧有的全球资本主义模式正在破裂 各国在能源、国防和科技领域投入巨额资金以增强自给能力 [1][4] - 这种从无国界经济的退缩 伴随着更严格的移民政策和扶持国内产业 将需要大规模的本土化资本部署 [2] - 追求自给自足的政策旨在加强国家安全并带回就业岗位 但其隐藏的成本将由普通民众和退休储蓄者承担 [6] 政策与成本影响 - 自给自足是成本高昂的 这需要更多的长期投资 [3] - 前政府的关税政策被警告可能刺激通胀 这些关税的部分目的是将生产带回美国 [3][5] - 政府政策更具通胀性 无论是移民政策还是产业回流政策 都未充分考虑其成本 [10] - 2026年1月美国进口价格上涨0.2% 而纽约联储的分析发现 2025年制造商的商品和材料成本上升了8% [11][12] 人工智能与投资格局 - 当前的人工智能热潮可能加剧财富不平等 因为最有价值的AI公司保持私有状态的时间远长于前几代的科技巨头 这使普通投资者无法分享该领域最具爆发性的增长 [7] - 如果所有权不能随之扩大 人工智能确实存在扩大财富不平等的风险 [7] - 以AI初创公司Anthropic为例 其成立仅5年估值已与成立15年的谷歌和22年的亚马逊相当 而后两者早已上市并让散户投资者分享了其成长 [8]

贝莱德CEO致股东信核心观点 - 贝莱德CEO Larry Fink敦促投资者不要在市场波动中撤资 认为现在撤资是短视行为 [1] - 强调长期投资的重要性 指出过去20年投资于标普500指数的每一美元都增长了超过八倍 [1] - 警告人工智能可能加剧日益扩大的财富差距 指出过去几代创造的巨额财富主要流向已拥有金融资产的人群 而人工智能可能以更大规模重复这一模式 [3] - 指出变革性技术创造巨大价值 但大部分价值归属于构建和部署它们的公司及其投资者 而非普通民众 [3] - 强调人工智能将成为未来生活的一部分并将创造显著经济价值 确保增长参与度随之扩大既是挑战也是机遇 [4] 当前市场环境分析 - 全球市场因美国、以色列与伊朗的战争而陷入动荡 导致油价飙升并引发对全球能源中断的担忧 [2] - 当前时代特征包括具有全球影响的战争、万亿美元市值公司、国际贸易的根本性重组以及至少自计算机以来最重要技术的出现 [3] - 市场一些最强劲的交易日出现在最令人不安的头条新闻期间 [3] - 危险在于人们过于关注市场噪音而忘记了真正重要的事情 [3]

市场对地缘局势缓和的即时反应 1. 道指期货在短时间内从下跌250点转为上涨约1200点，市场出现剧烈反转 [1] 2. 市场此前因避险情绪导致资金流向现金，严重收缩了市场，而当前走势标志着一个重要的转折 [1] 3. 市场将最新进展解读为冲突升级过程中的一次重大降级，并对此做出了剧烈反应 [5][10] 4. 此前投资者因48小时最后通牒、伊朗的反威胁以及以色列已开始攻击基础设施而做空市场，押注局势升级，当前可能的降级导致市场出现空头挤压 [7][10] 当前地缘谈判的复杂性与不确定性 1. 谈判涉及三个交战方，其目标并不一致，这增加了复杂性，为冲突寻找一个各方都能接受的解决方案非常困难 [1][5] 2. 谈判能否取得进展的关键在于以色列是否同意美国的立场，以及美国能否将其意志强加于另外两方 [1][6] 3. 伊朗提出的要求，如改变霍尔木兹海峡运营规则并要求未来免受攻击，被认为极难实现，且海湾国家不会同意 [3][4] 4. 谈判的另一复杂因素是，不清楚伊朗方面的实际谈判对象是谁，且其高层指挥系统被摧毁后，命令控制权已下放至战地指挥官，他们可能自行其是 [8][9] 5. 美国总统在“真实社交”平台上的言论存在矛盾，一度称无人可谈，后又表示进行了富有成效的对话，增加了局势的不确定性 [8] 冲突已造成的结构性经济损害 1. 局势已从单纯的“破坏”升级为需要多年修复的“结构性损害”，并开始触及经济和金融的临界点 [6][7] 2. 卡塔尔上周宣布，其17%的液化天然气产量将在未来数年内退出市场 [13] 3. 在化肥领域，可能错过整个种植季节，影响农业生产 [13] 4. 海湾合作委员会国家过去四年为全球其他地区提供了8000亿美元的投资资金，但由于需要将资金用于本国投资、重建和保护公民，未来资金流可能不再如此充裕 [13][14] 5. 市场尚未完全定价这些经济和金融影响 [14] 短期关键时间窗口与风险 1. 美国总统将谈判窗口延长了5天，这可能使最终期限延至本周末（周五）[14] 2. 未来5天是高度不确定的关键时期，如果伊朗残存的中央指挥部无法控制战地指挥官，或以色列不跟随美国，局势可能生变 [15] 3. 如果未来5天谈判未如预期快速推进，本周末一切可能面临重置 [15] 4. 不对称战争，尤其是多方参与的情况下，很难结束，未来五天对维持局势稳定至关重要 [16] 市场预测面临的挑战 1. 高盛曾预测油价在未来一个月为每桶98美元，之后一个月为105美元，但市场瞬息万变，油价已从98美元跌至87-88美元区间 [11][12] 2. 这表明在头条新闻或社交媒体帖子可能随时改变局势的情况下，做出任何确定性预测都非常困难 [12] 3. 近期油价走势完全取决于美国和伊朗之间在地面上的事态发展 [12]