文章核心观点 - 白酒行业理性降速，估值处历史低位，修复在即，明年龙头增长目标普遍降至个位数，伴随经济修复和地产企稳有望迎来修复 [1][3] 行业现状 - 近两年供需失衡加剧和前期行业泡沫退去后，库存累积风险和批价压力仍需时间缓解 [2] - 2023年以来行业分化加剧，但优秀酒企动销根基和抗风险能力更强 [3] 不同价位酒关注点 - 高端酒批价更重要，需看酒企对量价的抉择和批价掌控 [4] - 次高端需关注渠道风险，下行期前期铺货招商带来的高增长需经历检验 [4] - 地产酒关注内部产品结构增长动力和省内、泛周边市场潜力，升级速度和天花板决定发展 [5] 建议关注公司 - 五粮液、泸州老窖、水井坊等 [6]