公司运营动态 - 中国太平洋财产保险股份有限公司洛宁支公司获准变更营业场所 新地址为河南省洛阳市洛宁县城郊乡复兴路南(新都汇后100米2楼南侧) [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领事宜 [1] 监管审批情况 - 洛阳金融监管分局于2026年1月30日批复同意了公司的地址变更申请 [1] - 批复依据为公司提交的《关于中国太平洋财产保险股份有限公司洛宁支公司变更职场地址的请示》(洛太保产〔2026〕01号)文件 [1]

公司信息披露 - 公司2025年年度报告计划于2026年4月24日披露 [1]

公司动态与信息披露 - 公司于2月3日在互动平台回应投资者，明确表示无应披露而未披露的信息，并强调相关信息应以公司公告为准 [1] - 公司当前存在一项变更股东的申请，但该申请尚需获得中国证监会的核准，最终结果存在不确定性 [1] - 公司承诺将根据该股东变更事项的进展情况，及时履行相应的信息披露义务 [1]

公司业务与产品 - 公司通过子公司宁波太平洋电控系统有限公司，为氢燃料电池车提供排氢阀等产品配套服务 [2] 公司信息披露 - 公司表示具体信息以在指定的信息披露媒体上发布的公告为准 [2]

投资者提问与公司回应 - 有投资者询问太平洋公司2025年业绩能否翻倍、合并重组进展及2026年预期 [1] - 公司回应称2025年年度报告将于2026年4月24日披露 [1] - 公司表示变更股东申请尚需取得中国证监会核准，最终结果存在不确定性 [1] - 公司承诺如有涉及信息披露事项将依法及时履行义务 [1] 公司信息披露与监管进程 - 公司对具体业绩预测及未来预期未作正面回应，指引投资者关注定期报告 [1] - 公司股东变更及合并重组事项正处于监管审批阶段，尚未完成 [1]

核心观点 - 多家全球顶级资产管理公司（贝莱德、桥水基金、太平洋投资管理公司）正调整投资组合，为新一轮通胀风险做准备，其观点与市场主流认为通胀已受控的看法形成鲜明对比 [1][3] - 市场对美国通胀前景及美联储政策路径存在显著分歧，不确定性主要源于强劲的经济数据、潜在的政策转变、大宗商品价格及人工智能投资热潮等因素 [4][6][9] - 若通胀压力持续，可能导致美联储推迟降息甚至重启加息，进而引发债券收益率大幅攀升，10年期美债收益率可能从约4.25%升至5% [2][13] 主要资管公司的防御性策略 - **贝莱德**：旗下规模41亿美元的战术机遇基金自去年年底以来持续加仓做空长期美国国债和英国国债，以防降息预期落空，因预期美国经济强劲增长和大宗商品价格将推高居民消费价格 [9][20] - **桥水基金**：更青睐股票而非债券，并指出人工智能热潮在短期内因推高对芯片、电力、数据科学家等资源的需求，可能加剧债券市场的压力，尽管长期看AI有通缩作用 [1][9][20] - **太平洋投资管理公司**：看好通胀保值国债（TIPS），视其为成本低廉的“通胀保险”，认为尽管短期通胀风险存在，但长期通胀盈亏平衡率仍处低位，能提供通胀保护 [1][10][21] 通胀风险上升的迹象与依据 - **市场指标**：1月，普通美国国债与通胀保值国债的收益率利差大幅扩大，升至数月最高水平；通胀互换合约价格也同步走高，显示市场通胀预期升温 [1][12] - **经济与政策驱动**：美国经济强劲表现可能再度推升物价；若特朗普提名的下任美联储主席凯文・沃什引导更快、更大幅度降息，可能加剧通胀压力 [1][13] - **全球因素**：大宗商品价格走高、各国政府大举发债以及人工智能领域支出激增，持续加大全球通胀压力 [1][13] - **瑞银观点**：瑞银高级交易员本・皮尔森认为，由美国引领的“通胀型繁荣”是今年被投资者严重低估的最大风险 [1][13] 对美联储政策与市场定价的潜在影响 - **政策路径**：若通胀持续，瑞银交易员预测美联储上半年将“完全按兵不动”，并迫使市场为下半年加息定价 [2][13] - **债券收益率**：标准银行策略主管史蒂文・巴罗预测，若白宫降息诉求受阻，10年期美债收益率可能从目前的约4.25%大幅攀升至5% [2][13] - **市场定价**：截至周一，货币市场定价显示市场预期今年年底前美联储将降息54个基点，较上周四收盘时的定价高出6个基点 [2][13] - **美联储主席提名影响**：被提名人凯文・沃什作为通胀鹰派，若在5月上任，将面临平衡其鹰派立场与落实特朗普降息期望的严峻挑战 [2][13] 全球其他市场通胀前景与央行政策 - **欧元区**：投资者普遍认为物价涨幅将稳定在甚至可能跌破央行目标，长期通胀预期仅略高于欧洲央行2%的目标 [3][14] - **英国**：通胀前景模糊，近期向好经济数据迫使交易员重新评估降息节奏；1月初市场预期今年再降息两次，目前年底前第二次降息概率仅约50% [3][14] - **澳大利亚**：国内物价涨幅缓步走高，交易员大幅押注澳大利亚央行将在距上次降息不到6个月后加息，印证了通胀悲观派的判断 [3][14] 市场观点分歧 - **看跌通胀方**：阿莫瓦资产管理公司固定收益主管史蒂文・威廉姆斯坚信物价压力缓解，预计今年夏季美国CPI同比涨幅有望从目前的2.7%左右跌破2%，并认为美联储今年可能降息两次甚至多达四次 [4][5][16] - **看涨通胀方**：拉扎德集团首席执行官彼得・奥萨格认为，美国通胀率在年底前回升至4%以上不仅是可能的，更是“最有可能出现的情景” [5][16] - **预测难度**：当前通胀预测难度罕见，受贸易关税、新兴技术、地缘政治（如对伊朗制裁威胁推高油价）及工业金属价格波动等多重因素影响，前景模糊 [6][17] 其他机构观点与策略 - **彭博社策略师**：西蒙・怀特指出，无论事态如何发展，美联储提名人凯文・沃什都将面临艰巨任务，在通胀压力全面上升的背景下，美联储不可能永远按兵不动 [8][19] - **先锋领航**：高级投资组合经理布莱恩・奎格利指出通胀保值国债并非毫无风险，若与其走势高度挂钩的油价大幅下跌，通胀盈亏平衡率可能快速走低；他本人维持美国国债收益率曲线陡峭化策略持仓 [10][21]

公司近期经营与业绩 - 2025年前三季度业绩因订单确认节奏承压，但第四季度收入环比增长30%以上，且利润增速高于收入增速[1][3] - 2026年全年经营目标较2025年同比增长20%至30%以上，订单预计在2025年创历史新高的基础上继续增长[1][3] - 业绩增长动力主要源于：1) 国家家电以旧换新政策刺激下游扩张；2) 海外出口，特别是北美市场及德国精达肖拉公司扩张；3) 无锡微研在2026年实现全年并表[1][3] 行业趋势与业务机遇 - 由于铜价上涨，行业内铝代铜趋势明确，对公司有一定利好，尤其微通道装备适合铝材料[1][4] - 公司是换热装备头部企业，近期与国内头部温控企业英维克开展合作，包括新产品开发及部分装备商务采购[1][5] - 公司计划加大液冷业务研发投入，并将与客户成立研发创新小组共同攻克技术难题[1][5] 液冷业务进展与竞争格局 - 公司液冷业务在北美取得显著进展：无锡微研是北美维谛（Vertiv）非本土的唯一模具供应商[1][7]；公司于去年12月至今年1月陆续接到加拿大客户1000多万美元的机房液冷订单[1][7] - 液冷业务的主要竞争对手是一些原先做换热器设备的非上市公司或海外公司，相比之下公司产品系列更齐全且客户认可度更高[1][6] - 对于微通道、刻蚀及3D打印等技术路径，公司认为最终目标都是实现产品批量化，并指出3D打印成本较高[8][9] 收购协同与业务拓展 - 收购无锡微研后协同效果显现：技术上，双方研发人员合作；业务上，公司为微研带去3000万至4000万元订单[2][10] - 借助微研进入北美维谛供应链的契机，公司正积极拓展北美地区业务，预期增速较高[2][10] - 公司已成立新质事业部，布局机器人等新兴产业，计划研发机器人丝杠设备、空心杯等，工艺上将结合冲压成形、MIM、3D打印等技术，并考虑结合资本手段进行并购[2][11] 公司战略与股东支持 - 公司在收并购方面持续关注相关标的，并获得了大股东通商控股集团的非常支持[2][12]

公司业务与运营模式 - 公司主要业务为集装箱物流服务，整合全国范围内的铁路及公路资源，形成“公、铁、水”三维物流网络，建立了以水路运输为核心的多式联运综合物流体系 [1] - 公司积极向集装箱货物运输的两端延伸，通过公路、铁路、物流园区等多种方式为客户提供集装箱全程物流服务，具体可细分为港到港服务和多式联运服务两种 [1] - 截至2025年上半年，公司多式联运服务收入占比为51.4% [1] 运力结构与趋势 - 截至2025年上半年，公司加权平均总运力为329万载重吨，加权平均自有运力占比为74.7% [1] - 公司自有运力占比连续三年逐年提升1-2个百分点，外租运力则逐年小幅递减 [1] 近期业绩与战略举措 - 2025年，公司把握外贸运价上涨机会，将运力提供给外贸商锁定收益，导致毛利率同比大幅增长 [1] - 2026年1月，公司决定投资建造4+2艘6,000TEU集装箱船，此举有望奠定未来业绩增长空间 [1]

核心观点 - 主要资产管理公司正调整投资组合以应对潜在的新一轮通胀风险 其观点与认为通胀已受控的市场主流看法形成鲜明对比 [1][15] - 通胀前景面临多重不确定性 包括美国经济强劲、大宗商品价格上涨、政府发债、人工智能投资热潮、地缘政治及贸易紧张局势等 [3][10][22] - 市场对美国通胀路径及美联储政策存在显著分歧 投资者需在矛盾信号中权衡 [6][17] 主要机构的投资策略调整 - **贝莱德**：旗下规模41亿美元的战术机会基金自去年底以来加仓做空长期美国国债和英国金边债券 以防降息预期落空并应对通胀上行压力 [1][10][22] - **桥水联合基金**：更青睐股票而非债券 认为人工智能热潮短期内因对芯片、电力等资源的巨大需求 将令债券市场面临“严峻环境” [1][10][22] - **太平洋投资管理公司**：看好收益率内嵌通胀调整机制的美国国债（通胀保值债券） 视其为性价比极高的对冲工具 [1][23] 通胀风险上升的迹象与驱动因素 - **市场指标**：1月 普通美国国债与通胀保值债券的收益率利差大幅飙升至数月最高水平 同时美国10年期通胀互换合约价格上涨11个基点 [1][9][21] - **经济与政策驱动**：预期美国经济强劲表现将再度推升物价 若新任美联储主席凯文・沃什实施更快更大幅度降息 通胀压力可能加大 [1][12] - **全球性压力**：大宗商品价格上涨、各国政府大举发债以及人工智能领域投资热潮 均在加剧通胀压力 年初以来油价上涨推动市场通胀指标同步走高 [3][15] - **地缘政治与贸易**：特朗普对伊朗的威胁言论导致油价飙升 工业金属价格快速上涨 贸易关税紧张局势再度升温令通胀前景模糊 [10][22] 全球主要市场通胀预期与政策展望 - **美国**：观点分歧严重 阿莫瓦资产管理公司预计夏季CPI有望从目前的2.7%左右跌破2% 美联储今年可能降息2-4次 而拉扎德集团CEO则认为年底前通胀率回升至4%以上是“最有可能出现的情景” [6][17][18] 货币市场目前定价2026年美联储将有两次25个基点的降息 [18] 瑞银警告若“通胀型繁荣”成真 美联储上半年将按兵不动并迫使市场为下半年加息定价 标准银行预测若降息受阻 美国10年期国债收益率可能从约4.25%大幅攀升至5% [3][15] - **欧元区**：投资者普遍认为物价涨幅将稳定在目标水平甚至可能跌破目标 长期通胀预期仅略高于欧洲央行2%的目标 [4][16] - **英国**：经济数据向好迫使交易员重新评估降息节奏 1月初市场普遍认为英国央行极可能再降息两次 如今年底前第二次降息的概率仅约50% [4][16] - **澳大利亚**：国内物价涨幅逐步走高 交易员大幅押注澳大利亚央行将在距上次降息不到6个月后加息 [5][16] 通胀保值债券作为对冲工具的考量 - **优势**：被视为潜在的对冲工具 过去四五年美国通胀率一直高于美联储目标 若趋势持续 通胀保值债券能为投资者提供良好保护 [10][23] - **风险**：并非毫无风险 若与通胀保值债券走势高度联动的油价暴跌 盈亏平衡通胀率可能会迅速回落 [11][23]

机构：华创证券 （14%），尚不能满足运力更新的需求。3、催化因素：关注降息周期与大船联动效应。1）历史看，通 常降息周期的后半段，BDI、BSI 及BHSI 指数随全球经济复苏都出现了不同程度的反弹，其背后原因 是降息通过改善流动性，促进经济复苏，最终带动实物需求的增长。2）西芒杜铁矿项目将为大船市场 带来显著的周转增量，考虑替代澳洲进口的情况，2030 年达产或累计拉动全球铁矿海运需求9.4%， Capesize 期租租金及二手船价的上涨显示市场对未来预期趋于乐观。由于大小船市场具有联动效应，未 来大船市场的景气开启也有望带动小船。 投资建议：太平洋航运是经营稳健、穿越周期的小宗散运龙头船东，有望受益于行业持续复苏。1、盈 利预测：我们预计公司2025~2027 年归母净利润分别为0.98、1.6、2.2 亿美元，增速分别为-25%、 +59%、+39%，对应EPS 分别为0.02、0.03、0.04 美元，对应PE 分别为21、13、9 倍。考虑分红比例 50%，对应25-27 年股息率分别为2.4%、3.8%、5.3%。2、估值：根据2025 年中报计算得公司重置价值 为19.9 亿美元，对应2026 ...