文章核心观点 - 供求关系是影响大宗商品价格的核心因素，供需平衡表能够帮助投资者从宏观层面判断未来价格走势。文章详细分析了2025年大宗商品的供需平衡情况，涵盖了有色金属、黑色金属、能源化工等多个领域[1] 有色金属 铜 - 全球铜精矿产量预计在2025年达到2354.1万吨，同比增长3.50%。精炼铜产量预计为2806.8万吨，同比增长1.63%。全球精炼铜消费量预计为2787.5万吨，同比增长2.67%。2024年全球精炼铜过剩46.9万吨，2025年过剩19.3万吨[1] - 2025年铜精矿短缺减轻，但冶炼企业库存天数将下降，铜精矿企业库存天数将是冶炼厂2025年的重大安全问题[1] - 2025年长协大幅下行，冶炼企业亏损局面将扩大，海外炼厂成本高于中国，更容易引发减停产[2] 铝 - 2025年全球电解铝产量预计为7457万吨，需求为7445万吨，供需平衡为-12万吨。国内电解铝产量预计为4398万吨，需求为4570万吨，供需平衡为-12万吨。全球电解铝市场维持微幅过剩，过剩量较2024年有所收窄[5] - 国内电解铝消费增速预计为2%，海外消费增速为2.2%，均较2024年有回落。国内新增产能有限，海外有复产存在，海外供应增速略高于国内，国内呈小幅紧缺局面[5] 氧化铝 - 2025年氧化铝产量预计达到8850万吨，同比增长6%，净出口量预计为100万吨，消费量预计为8444万吨，过剩306万吨。国内氧化铝供应将从紧平衡转为过剩，海外也将于2025年转为过剩[6] 锌 - 2025年全球锌锭过剩18万吨，其中国内过剩10万吨，海外过剩8万吨。海外锌矿可能会有近40万吨的增量，国内锌矿增量在10万吨左右。海外冶炼产量增加约25万吨，国内冶炼产量增加约30万吨[8] - 2025年全球矿山逐步复产，冶炼厂开工积极性将提高，全球锌市将逐步过剩。需求端，海外经济在高利率背景下仍有回落可能，国内基建、汽车、家电和光伏板块有望有亮点，但地产板块或仍是最大拖累项[9] 铅 - 2025年全球铅供需平衡预计为20万吨，国内供需平衡为-1万吨。全球供应过剩量或将恢复至20万吨左右，国内仍将保持紧平衡状态[12] 镍 - 2025年全球镍供需平衡预计为14万吨，供给端预计增加13万吨，需求端预计增加17万吨。不锈钢生产是主要需求增量，预计耗镍量增加12万吨，电池耗镍增量为2万吨[13] - 2025年国内原生镍供需平衡预计为11.06万吨，不锈钢消费增速预计为7.5%，国内供应与消费增速依旧明显，原生镍整体依旧处于过剩格局中[10] 锡 - 2025年全球精锡供需平衡预计为-0.7万吨，中国精锡供需平衡预计为0.7万吨。锡矿资源放量有限，佤邦若复产将缓解短缺局面，主要影响2025年下半年矿资源供需[17][18] - 2025年半导体复苏、光伏与新能源车持续贡献新增需求，AI高速发展与国内数字经济蓬勃发展的助推，精锡消费增长3%，供需缺口扩大[18] 碳酸锂 - 2025年全球锂资源供需平衡预计为7.05万吨，国内碳酸锂供需平衡预计为1.3万吨。全球锂资源供应过剩格局持续，但过剩量明显收窄。国内资源端提供的原料增量有限，冶炼产量增量主要来源于澳矿以及非洲矿的供给[20][22] 黑色金属 钢材 - 2025年螺纹钢需求预计为11365万吨，同比下降1.04%；热卷需求预计为16817万吨，同比增长1.57%。螺纹钢产量预计为11402万吨，同比增长0.09%；热卷产量预计为16872万吨，同比增长1.75%[25] - 2025年铁矿供给预计增加4650万吨，焦炭供给增加0.1%，焦煤供给增加0.3%，硅锰供给增加1.35%，硅铁供给增加1.59%[25] 煤焦 - 2025年煤焦供给均有增加预期，炼焦煤总产能呈净增趋势，焦化产能延续净新增趋势，过剩格局难改[27] 合金 - 2025年硅锰产量预计增加1.3%至1056万吨，硅铁产量预计增加1.1%至564.5万吨[27] 能源化工 甲醇 - 2025年甲醇国内产量稳步提升，进口量同比有所回落，下游需求年中阶段性回落，三、四季度再度回升，总库存全年先降后增，基本面整体保持供需平衡[28] 尿素 - 2025年尿素产量预计为6547万吨，同比增长9.59%。需求增速远不及供给，2024年尿素整体过剩，2025年一季度新装置或暂无投产，产量在当前基础上波动，或呈逐月递增趋势[30][31] 纸浆 - 2025年全球商品浆发运量预计为5457万吨，同比增长3%。中国经济稳健恢复，纸产能扩张，自产阔叶浆弥补一部分需求，其他需求通过进口补充[34] 天然橡胶 - 2025年全球天然橡胶供需平衡预计为155.70万吨，供应端新种植面积减少，主产国产能或已进入下行通道，减产预期仍存[38] 合成橡胶 - 2025年丁二烯产能增加，但产量累计同比增幅有限，上游丁二烯预计新投产将近110万吨，裂解装置生产压力缓解，利润修复，或将提升开工负荷[40]