文章核心观点 - 美银证券分析师罗斯·福勒首次覆盖米德尔塞克斯水务公司，给予“跑输大盘”评级和56美元的目标价，认为该公司当前估值不合理 [1][2] 评级依据 - 公司是分析师覆盖范围内最昂贵的公用事业公司，较公用事业板块溢价47%，较水务板块溢价13% [1] - 尽管过去增长强劲，但分析师预计其费率基数和每股收益增长将放缓至同行平均水平以下，且监管风险增加和资本支出的不确定性使当前估值不合理 [2] - 分析师认为公司缺乏推动股价进一步上涨的催化剂，即使假设资本支出更为激进也无济于事 [2] 财务预测 - 预计公司2024 - 2027年每股收益复合年增长率为5.2%，2024年为2.34美元，2025年为2.45美元，2026年为2.59美元，2027年为2.72美元 [3] - 受全国水质投资推动，预计资本支出将超过指引，到2027年利率基数年增长率为7.6%，但慢于近期一次性水质投资带来的15%的费率基数增长 [3][4] 潜在风险 - 限制水费上涨的政策将限制公司的上行空间，尤其是公司更依赖频繁的费率调整 [4] - 从2025年起公司可能需要每年筹集2500万美元外部股权，以使其股权资本接近授权水平 [4] - 公司预计2024年客户增长4%，但经济状况可能使实现这一目标具有挑战性，分析师假设2024年增长4%，但在模型中调整为3%，且增长放缓可能对收入和资本支出估计产生负面影响 [5][6] 股价表现 - 周三最后一次检查时，公司股价下跌1.66%，至60.31美元 [7]