文章核心观点 - 石油和天然气-炼油与营销行业面临混合前景，既有机遇也有挑战。行业受到炼油利润波动、全球经济不确定性、成本上升等因素的压力，但精炼产品需求的稳定增长为行业提供了支持[1][2][3][4][5][6][7][8][10] 行业概览 - 该行业包括销售精炼石油产品（如取暖油、汽油、航空燃料、残余油等）和非能源材料（如沥青、道路盐、粘土和石膏）的公司。一些公司还经营精炼产品终端、存储设施和运输服务。这些公司的主要活动是购买原油或其他原料并将其加工成各种精炼产品。炼油利润非常不稳定，通常反映石油产品库存、精炼产品需求、进口、地区差异和行业产能利用率的状态。其他主要决定炼油盈利能力的因素包括轻/重和甜/酸价差。炼油厂也容易出现计划外停工[2] 行业未来趋势 利润波动与经济不确定性 - 炼油利润对波动的裂解价差和全球经济不确定性（特别是中国市场）非常敏感。季节性供应中断和检修期间的高项目相关费用可能会影响运营效率。此外，低油价和能源政策的变化可能会给现金流带来压力，使长期盈利能力变得不可预测，并使行业面临周期性风险[3] 需求增长与竞争优势 - 全球炼油与营销行业受益于汽油、柴油和航空燃料等精炼产品的强劲需求增长。结构性优势，如低成本能源的获取和高设施复杂性，使美国炼油商相对于全球同行具有优势。地理多样化和综合炼油系统进一步增强了竞争力，支持持续盈利。这些动态创造了一个支持强劲利润的中期环境，并提供了资本回报和战略再投资的机会[4] 成本上升 - 商店扩张和工资压力导致的运营成本上升对下游运营商的财务表现造成压力。非燃料类别的竞争性定价和可自由支配支出的缓慢复苏带来阻力。这些因素强调了在不断变化的市场环境中进行成本管理和战略规划的必要性[5] 行业排名与前景 - Zacks石油和天然气-炼油与营销行业在Zacks行业排名中位列第204位，处于250个Zacks行业中的底部18%。该行业的Zacks行业排名（所有成员股票Zacks排名的平均值）表明近期前景黯淡。分析师对行业内公司整体盈利增长潜力的预期趋于悲观。2024年行业盈利预期在过去一年下降了29.5%，2025年下降了20.3%[6][7][8] 行业表现与估值 - 过去一年，Zacks石油和天然气-炼油与营销行业的跌幅为11.2%，而Zacks石油-能源板块上涨了8.2%，S&P 500指数上涨了29.2%。基于过去12个月的EV/EBITDA（企业价值/息税折旧摊销前利润），该行业目前的交易价格为3.38倍，远低于S&P 500的18.81倍，略低于Zacks石油-能源板块的3.58倍。过去五年，该行业的EV/EBITDA比率最高为6.72倍，最低为1.74倍，中位数为3.56倍[10][12][13] 重点公司 Marathon Petroleum - Marathon Petroleum是一家领先的独立炼油商、运输商和石油产品营销商。公司通过在Permian、Bakken和加拿大的低成本原油获取，受益于价差。其出色的现金流生成和积极的股东回报是股价上涨的关键驱动因素。公司市值为486亿美元，过去四个季度均超出Zacks共识盈利预期，Zacks排名为3（持有）。过去一年，MPC股价上涨了3.6%[15][16] Valero Energy - Valero Energy是美国最大的独立炼油商和石油产品营销商。公司在美国、加拿大和英国拥有15个炼油厂，日炼油能力为320万桶。Valero Energy的预期EPS增长率为3至5年6%，优于行业5.1%的增长率。过去四个季度中，公司三次超出Zacks共识盈利预期，一次未达到，平均超出8.2%。Zacks排名为3的公司股价在过去一年上涨了6.8%[19][20] Galp Energia - Galp Energia是一家葡萄牙综合能源公司，在下游领域具有重要地位。公司的炼油与营销部门负责石油和生物燃料的供应与贸易，以及石油和天然气炼油厂的运营。公司在葡萄牙运营两个炼油厂。Galp Energia的市值为123亿美元，过去四个季度的平均盈利惊喜为51.2%，Zacks排名为3。过去一年，公司股价上涨了22.1%[23]