文章核心观点 公司认为Chipotle Mexican Grill（CMG）股票比行业同行Yum! Brands（YUM）更值得投资，因其有更优的营收增长、盈利能力和财务状况，预计未来三年CMG将跑赢YUM [1]。 各部分总结 CMG股票过去三年表现更好 - CMG过去三年表现不稳定，年回报率比标普500更具波动性，2021 - 2023年回报率分别为26%、 - 21%、65%；YUM年回报率比标普500波动性小，同期回报率分别为30%、 - 6%、4% [2] CMG营收增长更佳 - 2021 - 2023年Chipotle销售额年均增长率为14.4%，从约76亿美元增至99亿美元；Yum! Brands同期销售额年均增长率为3.7%，从66亿美元增至71亿美元。2024年前三季度，CMG营收增长15%至85亿美元，YUM营收同比增长3%至52亿美元 [4] - Chipotle营收因菜单创新、提价和数字战略执行良好而稳步增长，虽增速放缓但仍表现良好，2024年Q3营收同比增长13%至28亿美元，同店销售额Q1增长7%、Q2增长11%、Q3增长6%，全年同店销售额预计实现中高个位数增长 [5] - Yum! Brands通过旗下品牌在155多个国家经营超6万家餐厅，约98%为加盟店，营收受数字销售和国际扩张驱动，但Pizza Hut受地缘政治问题影响表现不佳 [6] CMG盈利能力更强 - 2023年Chipotle营业利润率从2021年的10.7%增至15.8%，2024财年前九个月为17.7%；Yum! Brands同期营业利润率从32.5%微增至32.8%，2024财年前九个月为33.7%。过去12个月利润率变化，Chipotle的2.1%优于Yum! Brands的0.4% [7] 财务风险与现金状况 - Yum! Brands财务风险方面表现更好，其债务与股权比率为28.7%，低于Chipotle的120%；但Chipotle现金占资产比例为15%，高于Yum! Brands的9%，意味着Yum! Brands债务状况好但现金缓冲少 [8][9] 综合结论 - Chipotle营收增长更好、盈利能力更强、现金状况更佳，Yum! Brands债务状况更好。基于市销率，公司认为CMG目前是两者中更好的选择，预计未来三年CMG预期回报率为33%，YUM为12%。预计2024年Chipotle估值为每股61美元 [10]