文章核心观点 比特币矿工模仿MicroStrategy激进的比特币积累策略，采用“BTC Yield”策略应对挖矿回报减少和竞争加剧的局面，在现货比特币ETF带来的新竞争环境中寻找发展机会，使挖矿和投资界限逐渐模糊 [1][2][7] 分组1：“BTC Yield”策略 - 挖矿经济形势严峻，减半后区块奖励减少、网络哈希率飙升，导致每太哈希的矿工收入处于历史低位，迫使矿工重新规划策略 [3] - 像MARA这样的矿工通过发行债务或股权，不仅囤积挖出的比特币，还积极购买更多比特币，MARA今年60%的比特币收购来自直接购买，40%来自扩大挖矿业务，目前持有近35,000枚比特币 [4] 分组2：ETF效应 - 美国推出现货比特币ETF，为机构投资者提供更直接投资比特币的途径，比特币矿工股表现不佳 [5] - 像MARA这样的矿工通过采用“BTC Yield”策略，利用低息可转换债券为比特币购买提供资金，巩固其在比特币生态系统中的重要地位 [6] 分组3：挖矿与投资界限 - 挖矿和投资的界限日益模糊，矿工越来越像专注于比特币的资产管理公司，未来可能有更多矿工转向持有和收购比特币，而非仅依赖挖矿业务 [7]